投降訊號8項亮起 比特幣(BTC)半年來未見超額報酬

比特幣(BTC)市場用來判斷「觸底」壓力的12項指標中,目前已有8項亮起警示,但歷史同類情況下的90天、180天平均報酬,反而低於比特幣整體基準表現。

根據CryptoSlate於8月12日引用資產管理公司范艾克(VanEck)資料的報導,截至當日共有8項「投降指標」(Capitulation Indicators)同時啟動。范艾克在8月中旬發布的比特幣鏈上報告(Bitcoin ChainCheck)指出,過去三個月內12項指標全數至少觸發過一次投降訊號,但同一時間點最多同時亮起8項。

投降指標是用來捕捉「價格驟跌」「虧損了結」「資金流出」等空頭尾聲常見市場壓力的工具。亮燈數量增加,代表賣壓擴大,但不代表某個價位已被市場認定為低點。

根據范艾克過去的統計,當8到12項指標同時亮起後,比特幣90天平均報酬為12.8%,180天平均報酬為32.0%;相較之下,同期比特幣整體基準報酬分別達15.2%與36.3%,明顯更高。

表現優於基準的情況,只出現在一年期區間。不過這項統計樣本是以115個彼此重疊的觀測日為基礎,並非115個各自獨立的觸底案例,解讀時需留意。

CoinDesk也引用同一份資料進行報導,但對是否已經觸底保持保留態度。本媒體先前也曾報導比特幣投降訊號亮起但市場對是否觸底看法分歧。

指標計算公式本身也會影響解讀。范艾克大多數指標以「歷史後段15%區間」作為門檻,但價格跌幅指標則以跌幅超過35%為準。

CoinDesk指出,比特幣此波跌幅約為49%,若改用與其他指標相同的百分位規則計算,目前亮起的訊號將從8項降為7項。這顯示相較訊號數量本身,採用哪種計算基準同樣值得關注。

市場氛圍隨後轉向反彈。鏈上分析平台Glassnode表示,8月19日急跌後出現的反彈,伴隨2019年以來規模最大的單日比特幣空單清算,且清算部位中有85%為空頭倉位。

根據FXStreet報導,同一期間美國現貨比特幣ETF在截至7日的統計中淨流入22.3億美元(約新台幣713.6億元)。市場解讀認為,ETF資金流入與空單清算同時出現,是支撐短期反彈的背景。

不過ETF資金流入規模會因統計區間不同而出現差異。若將Farside Investors的每日數據加總,8月19日至26日交易日區間淨流入約23.151億美元(約新台幣740.8億元),若改以8月18日至26日計算則約為25.044億美元(約新台幣801.4億元)。

因此單一流入數字,難以直接用來斷定反彈力道強弱。統計區間與資料來源不同,同一段市場行情也可能被解讀出不同的數字。

《財富》(Fortune)報導指出,以台灣時間8月27日晚間8點15分為準,比特幣現貨價格為7萬9707.18美元(約新台幣255萬元)。價格確實出現反彈,但僅憑投降訊號出現的時間點與目前價格,還不足以斷定低點已經確立。

這份資料真正凸顯的重點,在於「觸底訊號」與「確認觸底」之間的差距。范艾克的歷史數據顯示,投降指標亮起雖能反映低點區間的市場壓力,但並不代表六個月內會出現超越大盤的報酬。