美財政部回購倍增至40億美元 貝森特信任度受考驗

美國財政部把長天期公債「回購」單次規模從最高20億美元大幅上調至最低40億美元，讓財政部長史考特·貝森特（Scott Bessent）備受矚目的市場干預手法，捲入信任度爭議。這項原本被歸類為「債務管理」的流動性挹注措施，是否實質上成了壓低長天期利率的工具，成為市場關注焦點。

美國財政部8月19日發布聲明指出，10年期至20年期、以及20年期至30年期名目付息公債的流動性支持回購規模，將從每次最高20億美元擴大至最低40億美元。此次擴大措施自9月9日起至11月4日止適用。

財政部表示，此舉目的是為長天期公債區間提供更大的流動性支持，官方聲明中並未出現「利率目標」或「價格防守」等字眼。不過由於回購標的集中在長天期公債，市場上出現財政部意在直接影響長天期利率走勢的解讀。

所謂回購，是政府將已發行的公債從市場買回，通常被視為降低特定天期交易壓力、強化市場機能的債務管理手段。由於公債價格上漲時殖利率會下滑，擴大買進長天期公債的動作，也可能被解讀為穩定利率的操作。

這項決定是在長天期公債殖利率維持高檔之際做出的。美聯社（AP）報導，10年期美債殖利率一度回升至4.69%，30年期殖利率更攀升到5.23%。報導同時提到，美國國債規模突破40兆美元，市場對財政部「防守能力」的信任並不完全。

聖路易聯邦準備銀行（FRED）公布的週度數據也顯示，10年期公債殖利率從8月14日的4.68%，上升到8月21日的4.70%。換句話說，財政部宣布擴大回購後，長天期利率並未出現明顯下滑，數值會隨觀察時點不同而變化，宣布當下的市場反應與一週後的走勢，需要分開來看。

市場反應出現分歧。路透社（Reuters）報導，財政部的措施在宣布後隨即推升了長天期公債價格，但並未化解通膨、貨幣政策不確定性與財政赤字的疑慮。富國銀行投資研究所（Wells Fargo Investment Institute）全球固定收益共同主管路易斯·阿爾瓦拉多（Luis Alvarado）表示：「這項措施可能只帶來短期的市場安心感。」他的評論意味著，回購擴大恐怕難以從根本上解決長期壓力。

不過也有分析認為，短期效應本身不容否認。路透社指出，消息公布後長天期公債隨即反彈；Axios則報導，截至8月26日，30年期公債殖利率已從5.31%降至5.19%。市場的即時反應確實存在，只是後續能否延續，仍有待觀察。

批評聲浪則直指財政部的信任問題。據路透社報導，投資人史丹利·杜肯米勒（Stanley Druckenmiller）在《華爾街日報》（The Wall Street Journal）投書中批評，市場把擴大長天期公債回購解讀為「價格管理」的看法「並沒有錯」，並直言這是一個錯誤的作法。他主張，長天期公債殖利率是全球最重要的價格指標之一，若政府試圖出手防守，恐將引發更大的回購壓力，並進一步侵蝕財政部的信譽。

彭博法律（Bloomberg Law）評論指出，貝森特已成為數十年來干預程度最高的財政部長。報導提到，財政部公布既有的長天期公債買進時程表後，僅約兩週便將10年期至30年期公債的買進規模至少加倍，這也是市場傾向將此舉解讀為「政策訊號」而非單純流動性補強的原因。

政策機構間的角色分際也成為爭論焦點。市場觀察（MarketWatch）引述專家觀點指出，貝森特的做法可能削弱聯準會（Fed）主席凱文·沃許（Kevin Warsh）的利率政策信譽。報導解釋，若財政部透過賣出短天期公債、買進長天期公債，將可能同時壓低長天期利率、推高短天期利率，進而影響殖利率曲線的形狀。

聯準會負責基準利率與物價調控，財政部則負責政府資金籌措與公債發行、買回作業，兩個機構職責原本分屬不同領域，但在公債市場上，政策效果卻可能出現重疊。財政部的債務管理工具若實質上改變了長天期利率訊號，便容易與貨幣政策的訊息產生衝突，這也是外界批評聲浪的由來。

對亞洲投資人而言，這場爭論也牽動匯率與風險資產價格的判斷。美元流動性與長天期利率的變化，會影響海外債券、美股及加密貨幣等資產的折現率評估。本媒體先前也曾報導，美國財政部擴大長天期公債回購措施，對比特幣（BTC）等風險資產而言，同樣是利率與美元流動性層面的變數。

加密貨幣市場關注這場爭論的原因也在於此。美債殖利率會牽動美元流動性、風險偏好與擔保品價值的評估。雖然並非直接解釋比特幣（BTC）及主要數位資產價格的變數，但長天期利率與財政信任度的爭論，仍會成為全球資金流向的背景因素之一。

財政部表示，將在11月4日的下一次季度再融資公告中，提供更多有關未來回購規模的資訊。已擴大的長天期公債回購措施，將自9月9日起正式適用。