61億美元代幣化黃金 週末撐起加密價格觀測站

加密貨幣資料公司Coin Metrics在3月10日發布的《State of the Network》第354期報告指出，「代幣化黃金」與Hyperliquid的「鏈上永續合約」，在傳統市場休市期間扮演了價格發現的角色。報告說明，地緣政治衝擊牽動黃金與原油價格波動之際，區塊鏈資產仍在週末持續交易與結算。

報告以PAX黃金代幣(PAXG)與泰達黃金(XAUT)為例，稱兩者都是對應1盎司黃金的鏈上替代品，且兩者合計規模已達61億美元，占代幣化黃金市場多數份額。

主要中心化交易所的代幣化黃金現貨交易額，在2026年初一度突破18億美元，緊張情勢升溫時再度衝破10億美元；以太幣(ETH)鏈上交易額也兩度超過14億美元。

泰達（Tether）表示，截至4月1日上午8時59分（韓國時間），泰達黃金儲備量為70萬7747.139金衡制盎司（fine troy ounces），市值約33億380萬5880美元。泰達黃金每枚代幣對應實體黃金1金衡制盎司，採1比1連動；根據Paxos資料，PAX黃金代幣每枚同樣代表符合倫敦良好交割（London Good Delivery）標準的1金衡制盎司黃金。

Hyperliquid的「HIP-3」機制，允許第三方在質押50萬枚HYPE代幣後自行部署永續合約市場，原油、黃金、白銀與股價指數等非加密資產都能納入24小時交易範圍。Coin Metrics統計，HIP-3累計交易額已超過950億美元，近期未平倉量也增至12億美元。

原油市場方面，以USDC計價的CL-USDC合約被視為代表案例。Coin Metrics指出，該合約價格在週末一度衝上約109美元，同期未平倉量與交易額分別增至1億7500萬美元與19億美元。換句話說，休市時段反映原油風險的替代價格窗口，其實先在鏈上打開。

不過，同一現象在不同機構的統計數字並不一致。The Block引述摩根大通（JPMorgan）分析指出，3月中旬CL-USDC日交易額約為17億美元，未平倉量約3億美元。Coin Metrics認為CL-USDC已成為Hyperliquid平台上僅次於以太幣永續合約的第二大交易市場，但摩根大通的分析則將其列為排在比特幣(BTC)、以太幣之後的第三大商品。這樣的落差，反映出統計基準時點與計算區間的不同。

評論：代幣化實物資產（RWA）的競爭焦點，正從單純比拚發行規模，延伸到交易時間的問題，這對整體市場結構具有指標意義。本社先前已報導代幣化股票管理資產規模擴大的趨勢，也曾分析傳統金融市場休市的週末永續合約交易仍照常進行的現象，都與這次觀察到的走勢相呼應。

整體而言，這次案例顯示，代幣化黃金與鏈上永續合約確實有能力在週末、休市時段製造價格訊號。Coin Metrics同時提醒，這個市場仍處於早期階段，流動性與監管不確定性仍是限制因素。