1年期IRS利率跌3.50bp至3.4275% 央行27日決議前市場提前反應

韓元利率交換（IRS）利率24日以短期天期為主出現下滑。市場人士分析，在韓國央行金融通貨委員會27日召開決定利率政策方向會議之前，基準利率路徑已在相當程度上反映於價格中，帶動短期天期走強。

根據韓國聯合Infomax（연합인포맥스）的報導，24日首爾債券市場截至下午4時30分，1年期IRS利率較前一交易日下跌3.50個基點（bp），報3.4275%。3年期同樣下跌3.50bp，5年期則下跌4.25bp。

IRS是交換固定利率與浮動利率的場外衍生性商品，市場對利率走向的預期，以及債券持有機構的風險管理需求，都會反映在交易條件上。

當市場對固定利率的需求較強，或投資人對未來利率路徑的預期轉弱時，IRS利率便可能下滑。bp是衡量利率變動幅度的單位，1bp相當於0.01個百分點。

這波下滑以短期天期最為明顯。一名債券市場人士表示：「今天短期天期的交換交易相當強勢」，「強到讓人懷疑是否已部分反映8月維持利率不變的可能性」。

他並表示：「金融通貨委員會會議結束後，機構資金可能進場執行的預期，似乎也帶來部分影響」。這番話被解讀為，金融通貨委員會會議前後資金執行的預期，已反映在短期天期的供需之中。

另一名債券市場人士則說：「我認為連續升息的可能性偏高」，「不過，在市場已提前反映8月升息可能性的情況下，如果10月維持利率不變的可能性升高，短期天期就可能進一步走強」。所謂連續升息，指的是基準利率連續調升的情況。

這波走勢與此前短期天期率先反映8月金融通貨委員會會議警戒心理的走向相呼應。本社近期曾報導，市場評估認為1年以內天期已提前反映連續升息與最終基準利率水準的預期。

24日市場再次確認了這種提前反映利率下滑的認知。短期IRS向來被視為對利率決定前的預期變化及機構資金供需較為敏感的天期區間。

貨幣交換（CRS）利率則依天期出現分歧走勢。1年期CRS利率上漲2.50bp，3年期與5年期則各下跌2.00bp。

CRS是交換不同貨幣本金與利息的衍生性商品，與僅交換韓元利率的IRS不同，韓元與外幣的資金籌措條件會同時反映在交易條件中。

作為CRS與IRS利差指標的交換基差（swap basis）逆轉幅度進一步擴大。1年期天期的逆轉幅度擴大3.50bp，5年期天期則擴大4.25bp。

交換基差被用來顯示韓元與外幣籌資條件的差異。逆轉幅度擴大，可能意味著該天期區間的外幣籌資條件或利率交換條件相對轉為不利。

韓元IRS與CRS並非直接說明比特幣(BTC)或以太幣(ETH)價格走勢的指標。不過，當國內利率、韓元流動性與外幣籌資條件同步變動時，這些數據可作為觀察風險性資產資金配置環境的輔助指標。

韓國央行金融通貨委員會通貨政策方向會議將於27日召開。市場屆時將確認，目前已反映在短期交換利率中的利率警戒心理，與實際決議結果之間是否存在落差。