85億美元湧入印尼 7月公債卻淨流出4億美元

印尼公債(SBN)與印尼央行盾計價證券再度吸引外資回流，帶動2026年第2季投資組合淨流入達85億美元。這波資金動向與升息動作及外匯避險成本下降同時發生，市場解讀為新興市場債券需求出現部分回溫。

印尼央行(Bank Indonesia)在2026年第2季貨幣政策報告中指出，外資投資組合資金主要流入公債(SBN)與央行盾計價證券(SRBI)，呈現淨流入格局。報告顯示，截至7月20日，第3季初仍以SBN為主出現1億美元淨流入。

這波資金動向與印尼央行的利率因應措施密切相關。印尼央行5月與6月合計上調基準利率(BI-Rate)100個基點後，於7月22日將利率維持在5.75%不變，存款利率維持4.75%，貸款利率維持6.50%。

央行在同一決議中表示，將加碼提供誘因，擴大外資組合資金流入、穩定印尼盾並深化外匯市場。此舉意在維持利差優勢的同時降低匯率波動風險，藉此減緩外資撤出壓力。

核心手段是降低外國投資人的「避險成本」。印尼央行將賣出避險交換交易的誘因由10%上調至12.5%，並針對境內無本金交割遠期外匯(DNDF)賣出避險交易新增15%誘因。

SBN是印尼政府發行的公債，SRBI則是印尼央行發行的印尼盾計價證券。外資投資組合淨流入85億美元並非單指公債數字，而是涵蓋SBN與SRBI的整體組合資金流向，兩者需加以區分。

持有指標同樣上升。非居民持有的SRBI餘額從6月15日的238.09兆印尼盾，增加至7月20日的288.65兆印尼盾，占SRBI整體餘額的27.11%。

外匯存底方面，7月底統計為1453億美元。印尼央行表示，政府發行全球債券、外資資金流入以及印尼盾穩定政策，都對外匯存底維持水準發揮作用。

公債標售也可見外資參與跡象。印尼公債市場協會(HIMDASUN)在7月8日資料中指出，公債標售總投標金額從前一場的46.6兆印尼盾，增加至55.1兆印尼盾。

同份資料顯示，外資投標金額為8.5兆印尼盾，外資得標金額則為6兆印尼盾。以7月3日交割為準，外資持有餘額達888.9兆印尼盾，占發行餘額的12.79%。

不過，要斷言市場已經回溫恐怕言之過早。路透社(Reuters)報導，7月亞洲主要債券市場外資淨買入金額僅20.3億美元，是3月以來最低水準，其中印尼債券更出現4億美元資金流出。

高鑫(Khoon Goh)澳盛銀行(ANZ)亞洲研究部主管表示：「現階段印尼債券提供的高殖利率，看來足以在瓦爾吉約辭職引發的不確定性下，阻止大規模資金外流。」「評論」高殖利率雖是防禦因素,但政策信任度能否同步維持,才是外資去留的關鍵。

佩里·瓦爾吉約(Perry Warjiyo)印尼央行總裁於7月27日以個人原因請辭，由資深副總裁德斯特里·達馬揚蒂(Destry Damayanti)代理總裁職務。路透社報導，總裁人事異動再度加深投資人對央行獨立性的疑慮。印尼盾同日兌美元貶至1萬8000印尼盾水準。

外資對債券的需求不只反映利率，也同時體現匯率、稅制、避險成本與央行信譽等因素。如同歐洲公債供給擴大推升利率負擔的案例，主要債券市場中外資比重與新發行吸收能力，同樣被視為左右市場穩定的關鍵變數。

此次事件與加密貨幣市場並無直接關聯，但對投資人而言，具有觀察資金轉向新興市場債券與風險偏好變化的宏觀意義。印尼公債資金流向，同時呈現出第2季回溫訊號與7月政策不確定性並存的局面。