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鏈上監測顯示，阿布拉克薩斯資本（Abraxas Capital）、法薩納拉資本（Fasanara Capital）與溫特穆特（Wintermute）三家機構，在以太幣(ETH)與比特幣(BTC)上合計持有6.03億美元的放空部位。
根據Lookonchain於24日公布的監測資料，這三家機構帳戶合計持有13萬8569枚ETH與3425枚BTC的空單。其中ETH空單規模約3.38億美元，BTC空單規模約2.65億美元。
這項觀察數據，是以鏈上衍生品市場可確認的大型部位為基準。放空部位理論上在價格下跌時獲利，不過機構帳戶的部位並不能直接等同於方向性押注。
Lookonchain說明，目前鏈上規模最大的空單部位，多集中在做市商的避險帳戶上；部分巨鯨帳戶則疑似在近期價格急漲過程中遭到清算。
做市商同時操作現貨與衍生品部位，為降低價格波動風險，經常會建立反方向部位。光憑空單規模龐大，並不足以推斷該機構看空後市，原因即在於此。
其中，溫特穆特在加密貨幣市場向來被歸類為提供流動性的做市商角色。這類帳戶的空單，可能是為了對沖現貨持倉或其他衍生品曝險而設。
隨著大型個人或匿名地址的部位陸續平倉，機構帳戶的避險型空單留在鏈上排行前列，形成目前的局面。這也顯示，觀察鏈上衍生品市場時，「巨鯨部位」與「機構避險帳戶」需要分開解讀。
本站先前報導指出，鏈上資料雖能呈現地址層級的部位變化，卻無法確認最終持有主體的投資目的，或完整的避險架構；這次案例也屬於同樣的情況。
公開錢包與衍生品部位能顯示市場的曝險方向，卻無法完整呈現現貨持倉、場外避險與內部風險管理架構。
在鏈上衍生品市場中，比特幣、以太幣等大型資產同樣會以槓桿部位操作。槓桿空單在價格上漲時損失與清算風險擴大，價格下跌時則帶來獲利。
機構若同時持有現貨與空單，整體投資組合的價格波動可因此降低，形成避險效果；反之，若沒有現貨持倉或對沖部位，就更接近承擔下跌風險的方向性交易。
此次觀察確認的事實，是歸類為三家機構名下的帳戶持有13萬8569枚ETH與3425枚BTC的空單。這些部位對市場價格會造成多大影響，仍須進一步確認各機構的現貨持倉、擔保結構、清算價位與後續部位變化，才能做出判斷。
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