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上市比特幣(BTC)礦商近來在人工智慧(AI)與高效能運算(HPC)基礎設施上砸下鉅額資金，但相關營收成長速度明顯跟不上投資規模。
Odaily星球日報於21日公布的報導指出，9家上市BTC礦商在2026年上半年投入AI、HPC事業的資本支出達51億1000萬美元，同期相關營收僅約3億4000萬美元，資本支出約為營收的15倍。
若將調查範圍擴大至15家上市BTC礦商與AI資料中心業者，2026年申報期間的資本支出合計高達307億美元，較2025年全年資本支出215億3000萬美元成長42.6%。
AI、HPC相關營收同樣呈現成長，9家礦商第2季相關營收達2億600萬美元，較前一季增加52%。營收成長企業包括Core Scientific（CORZ）、TeraWulf（WULF）與Bitdeer（BTDR）。
這次統計的核心在於「速度落差」。礦商正試圖利用既有電力合約與土地資源，轉型投入資料中心事業，但AI、HPC設備的需求條件與傳統礦場並不相同。要把電力、土地資產改造成AI用基礎設施，需要變電設備、建築物、冷卻系統與網路設備，依商業模式不同，甚至還得採購GPU。
這項數字顯示，礦業的轉型並非單純的業務多角化，而是資本密集型的基礎設施投資。比特幣挖礦本身對挖礦難度、電費與幣價相當敏感；AI、HPC事業雖能創造長期合約型的資料中心營收，但在營收真正反映出來之前，往往得先投入大規模資金。
本站先前報導也曾提到，上市礦商雜湊率下滑與轉型AI的趨勢正在浮現。目前可確認的變化是，部分礦商正從單純的「挖礦公司」，重新定位為「電力基礎設施分配公司」。
評論：不過僅憑這次統計，還難以斷定AI、HPC轉型的獲利能力。目前確認的事實是，資本支出已率先大幅擴大，且第2季營收較前一季成長。至於投資規模最終會以多快速度反映在營收上，仍要看各家企業的合約結構與設備啟用時程而定。
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