3.5億美元AI合約到手 HIVE仍須籌1.85億美元建置費

比特幣(BTC)礦業公司HIVE Digital Technologies（$HIVE）簽下一筆3.5億美元的「AI雲端服務」大單，但要把這紙合約變成實際營收，還得先籌到1.85億美元的建置資金。

HIVE於17日宣布，旗下子公司BUZZ HPC與一家投資等級企業客戶簽署為期5年的GPU雲端服務合約，總金額達3.5億美元，預期將為公司帶來約7000萬美元的「年化營收(ARR)」增幅。

加上這筆新約，BUZZ HPC的年化營收總額來到約1.8億美元。不過目前實際在運轉、已產生營收的部分僅約3500萬美元，其餘約1.45億美元要等設備在2026年第4季前陸續上線後才會反映到帳上。

此次部署的硬體包括2016顆輝達(NVDA)Blackwell Ultra GPU，以及GB300 NVL72機櫃規模系統，設置地點為加拿大卑詩省梅里特（Merritt）的Bell AI Fabric機房。

HIVE評估「建置成本」約1.85億美元，資金來源將整合客戶預付款約3500萬美元、2026年6月發行的零利率可轉換公司債，以及額外的設備融資。

評論這項安排顯示比特幣礦業公司轉型AI的腳步已走到簽約階段，但拿下訂單和真正把營收做出來畢竟是兩回事。HIVE並未公開額外設備融資的利率、到期日與擔保條件，這也是外界後續要盯緊的變數。

15日公布的上季財報也呈現類似圖像。HIVE公布2027財年第1季總營收7910萬美元，其中BUZZ HPC營收710萬美元，調整後EBITDA為1340萬美元，現金及約當現金為2億800萬美元。

同一份財報中，HIVE指出已簽約的GPU雲端服務年化營收約為1.1億美元。換句話說，這次新合約是在既有AI雲端營收基礎上再加碼7000萬美元。

目前HIVE的營收主力仍是挖礦本業。2027財年第1季7910萬美元營收裡，數位資產挖礦營收就占了7210萬美元。BUZZ HPC雖被定位為成長引擎，但公司整體現金流仍高度仰賴挖礦事業。

值得留意的是，年化營收(ARR)只是把目前合約與服務水準換算成年度數字的營運指標，並非會計上已經入帳的確定營收。HIVE也提到，若日後出現合約取消、折扣或服務縮減，實際結果可能會和ARR數字有落差。

這筆合約也延續了HIVE近期積極擴大AI營收來源的前一則報導脈絡。HIVE曾在6月宣布與Bell AI Fabric、Cohere相關的一項為期3年、金額2.2億美元的主權AI GPU合約。

比特幣礦業公司轉戰AI基礎設施，背後仰賴的是既有的電力採購與資料中心營運經驗。礦工握有大規模電力合約與冷卻、機房管理能力，這讓他們與GPU叢集業務有天然的銜接點。不過礦業設備與AI GPU基礎設施在客戶合約結構、資本支出與獲利模式上仍有明顯差異。

市場對合約規模的反應相當直接。根據雅虎財經(Yahoo Finance)的報導，HIVE股價於17日（當地時間）盤前交易一度上漲逾8%。Investing.com則於18日（當地時間）報導，H.C. Wainwright維持對HIVE原有的投資評等與7美元目標價。

評論不過，這波反應是在合約尚未轉化為實際營收之前做出的評價。如果HIVE規劃的2026年第4季設備部署進度延遲，或設備融資條件不如預期，年化營收(ARR)與實際現金流之間的落差就可能進一步擴大。

這筆合約真正的關鍵，不在於3.5億美元的簽約金額本身，而在於2026年第4季能否如期完成設備部署，以及1.85億美元建置資金能否順利到位。HIVE表示，BUZZ HPC目前實際運轉中的營收約3500萬美元，其餘合約營收要等設備陸續上線後才會逐步兌現。