30.88萬枚HYPE轉入Coinbase Prime 賣壓解讀分歧

與多幣資本（Multicoin Capital）有關的錢包，再度被追蹤到將30萬8,884枚海柏流動性代幣（HYPE）轉入Coinbase(COIN)旗下機構服務Coinbase Prime。這類疑似交易所性質的存款持續出現，使市場對HYPE供需的解讀出現「分歧」。

根據CryptoBriefing的報導，截至20日，該地址在7小時內將30萬8,884枚HYPE、約合1,980萬美元存入Coinbase Prime。本刊此前也曾報導多幣資本疑似將HYPE轉往Coinbase的觀察。

這起事件的關鍵並不在於資金移動本身，而在於背後的目的。Coinbase Prime是專為機構投資人提供交易與託管服務的平台，外部地址原本就能將加密貨幣存入其交易帳戶或託管帳戶，因此單純的「存款」動作，並不能直接等同於「賣出成交」。

在鏈上市場中，大戶將資產存入交易所，通常被視為觀察潛在賣壓的訊號之一。不過對機構帳戶而言，託管方式調整、內部錢包重新配置、應對場外交易（OTC）、或提前準備執行，都可能呈現相同的存款型態。因此，目前公開資料能確認的事實，僅止於HYPE轉入Coinbase Prime這件事本身。

此前也出現過類似動向。Lookonchain曾指出，7月22日前後與多幣資本有關的地址將39萬5,570枚HYPE、約合2,380萬美元轉入Coinbase Prime，同時申請解除質押21萬1,486枚HYPE。該平台並在7月30日追加揭露，另有13萬7,100枚HYPE的轉移動作，以及Bitwise存入2萬2,463枚HYPE的紀錄。

類似的資金流向此前也曾反覆出現。本刊此前報導過多幣資本將約1,015萬美元規模的HYPE轉往Coinbase Prime的動向，當時市場同樣將交易所或託管平台的資金移動，解讀為賣出準備與資產配置調整兩種可能性並存的訊號。

多幣資本的公開立場與鏈上動向重疊，使爭議進一步擴大。多幣資本在6月25日發布的報告中表示，公司自今年初開始累積HYPE，並指出HYPE是旗下流動性基金的主要持倉之一。同一份報告以2028年度營收80億美元、HYPE股價假設319美元為基礎，提出了相應的「估值」。

這項數字僅是多幣資本自身的分析結果，並不代表HYPE實際會達到該價格。在持倉與估值報告公開後，大額存款接連出現，市場因此同時提出再平衡、流動性管理、獲利了結等多種可能性，但目前任何一種解讀，都無法僅憑公開資料確認。

多幣資本管理合夥人圖沙爾·簡（Tushar Jain）針對外界反應回應稱，「We did not unstake to sell」（我們解除質押並非為了賣出）。他強調，大規模解除質押並非以賣出為目的，並說明由於鏈上資金流向持續受到追蹤，基於機構操作與隱私考量，才會更換錢包地址。

這番說法，成為外界將此次資金移動理解為錢包輪替或營運部位調整、而非賣出準備的重要依據。不過市場另一部分聲音認為，機構持有的部位轉入具交易所性質的帳戶，這件事本身就可能被解讀為短期供需壓力，凸顯出已確認的資金移動與外界解讀之間，必須被清楚區分。

Hyperliquid是一套支援鏈上衍生性商品交易的去中心化交易生態系，HYPE則是其生態系代幣，與質押、治理及手續費優惠等機制連動。由於大戶錢包的移動紀錄可透過公開數據追蹤，機構資金的地址變動也會迅速反映在市場情緒上。

代幣結構同樣是爭論背景之一。根據向美國證券交易委員會(SEC)提交的申報文件，Hyperliquid協議手續費收入的99%會分配給Assistance Fund，該基金再以此於公開市場買回HYPE。同一份文件也提到，Assistance Fund取得的部分HYPE，可能會被送往銷毀錢包。

HYPE市場目前對大額地址移動相當敏感。The Block在8月6日報導，摩根大通(JPMorgan)分析師認為，Hyperliquid在美國受監管交易平台與預測市場領域正面臨競爭壓力，HYPE相關ETF的資金流入也出現放緩跡象。同篇報導也提到，Hyperliquid的價值與平台交易活動及手續費收入緊密連動。

根據CoinMarketCap截至20日的統計，HYPE報價70.94美元，24小時交易額為12億8,821萬1,023美元，市值則為179億530萬1,192美元。同一數據來源顯示，HYPE的歷史最高價為2026年6月16日寫下的76.85美元。

大額存款確實加深了市場對「賣壓」的疑慮，但存款動作與實際賣出成交，終究是兩個不同階段。就目前公開資訊而言，可以確認的只有多幣資本相關地址的HYPE轉移紀錄、過去申請解除質押的紀錄，以及市場對此出現的分歧解讀。