可計費容量437MW，Core Scientific加速轉型AI基礎設施

Core Scientific（$CORZ）截至7月中旬已確保437百萬瓦（MW）的可計費容量，加快從比特幣(BTC)挖礦業務轉向AI與高效能運算基礎設施業務的腳步。

Core Scientific在7月28日公布的第二季財報中表示，可計費容量已增至437MW，換算成年化託管（colocation）營收約為6.35億美元（約新台幣198億元）。第二季託管營收為1.367億美元（約新台幣42.6億元），在整體營收1.642億美元（約新台幣51.2億元）中占比最大。

這項數據的關鍵在於，礦場電力資產轉化為可實際向客戶計費的資料中心容量的速度有多快。分析認為，該公司強調的指標也正從算力（hashrate）轉向出租電力、可計費容量與長期合約營收。

高密度託管業務是指將客戶設備安置於資料中心內，並提供電力、散熱、網路與營運環境。AI資料中心相較一般資料中心對電力密度與散熱的要求更高，這對已握有大規模電力併網權與土地的礦業者而言，可能成為業務轉型的通道。

Core Scientific表示，正將剩餘的挖礦設施轉型為高密度託管服務。這與比特幣挖礦產業中，因電力取得能力與設備轉型速度不同而拉開差距的趨勢相呼應。

此次數據中須區分的是437MW與440MW兩個數字。官方財報資料中確認的目前可計費容量為437MW。440MW則與奧克拉荷馬州馬斯科吉（Muskogee）園區擴建計畫中，透過收購Polaris DS所預計取得的總電力數字有關。

Core Scientific表示，馬斯科吉擴建相關交易預計於2026年第三季完成，首批電力交付時點則為2027年第四季。因此440MW目前尚不能視為已全數投入運營的AI容量。

同日公布的與AMD（$AMD）的合約，也強化了這股轉型趨勢。Core Scientific表示，已與AMD簽署橫跨5個站點、規模約530MW、為期15年的基礎設施合約，且結構上可擴充至最高2.5吉瓦（GW）。基礎合約營收規模預估超過140億美元（約新台幣4368億元）。

該公司出租給客戶的總電力容量已增至約1.1GW。Core Scientific表示，該容量代表超過240億美元（約新台幣7488億元）的潛在合約營收。本刊此前已報導過Core Scientific的1.1GW出租容量與AMD合約結構。

市場評價並未一面倒。麥格理（Macquarie）於7月29日將Core Scientific目標股價從35美元上調至38美元，並維持「優於大盤」評等，理由是AMD合約與第二季財報提升了長期合約現金流的可見度。

另一方面，短期股價走勢也反映出壓力因素。財報公布後的報導指出，近期交易中股價下跌3.13%。市場人士解讀，投資人不僅關注合約規模，也同時關注資本支出與建設進度。

資本負擔已然加重。第二季資本支出為7.975億美元（約新台幣248.9億元）。財報資料指出，資料中心建設、電力取得與長交期設備採購都可能影響實際營運表現。

整體挖礦產業的電力資產用途也在改變。當比特幣挖礦獲利能力減弱、或AI基礎設施需求擴大時，握有電力與土地的業者將需要在維持挖礦與轉型資料中心之間重新分配資本。

在市場評估美股上市礦業股時，除了單純的挖礦獲利能力外，AI基礎設施合約、電力取得與資本支出負擔等因素也可能一併被納入考量。Core Scientific的案例顯示，礦業公司的估值已難以單純用算力與幣價來解釋。

Core Scientific展現出的轉型速度，已在可計費容量的擴增中得到驗證。不過，馬斯科吉擴建與AMD相關的新增容量，仍須經過交易完成、電力交付與資料中心建設等階段，首批電力交付時程訂在2027年第四季。