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比特幣(BTC)近期在「VanEck」追蹤的12項市場拋售指標中,已有8項同步觸發。這通常被解讀為市場正逐步逼近歷史熊市底部區間的訊號,但分析認為,這並不代表價格底部已經確立。
根據CoinDesk報導,引述VanEck最新報告指出,比特幣目前在12項市場拋售指標中已觸發8項,而在最近3個月內,全部12項指標都曾一度進入觸發區間。
VanEck提出的這套拋售指標,主要用來觀察極端賣壓階段市場所處的位置,涵蓋比特幣自高點以來的跌幅、礦工獲利能力,以及持幣者虧損比例等面向。
報告的重點在於區分「底部訊號」與「底部確立」的不同。VanEck指出,目前的指標顯示市場正走向過去熊市底部區間常見的型態,但單憑這一點,還很難斷定價格已經真正觸底。
所謂拋售,通常指投資人因無法承受虧損而選擇賣出、進而實現損失的階段。當越多指標同步亮起,可以解讀為市場累積的賣壓愈重,不過這項工具並無法預告短期反彈何時到來。
回顧過往,比特幣的重要底部大多出現在大幅下跌之後。VanEck提到,過去四次主要底部,比特幣分別出現約94%、85%、84%、78%的最大跌幅。
不過,當時的市場結構與現在並不相同。報告說明,過去的熊市階段還沒有現貨「ETF」資金流入的支撐,機構持有規模也偏小,同時還疊加了Celsius與FTX事件等重大衝擊。
而在這一輪週期中,現貨ETF與機構持倉成為新的變數。換句話說,即使觸發的下跌指標相同,市場內部的資金結構與衝擊因素,已經和過去有所不同。
時間軸的觀察同樣不可省略。VanEck分析2011年以來完整走完的四個比特幣週期後指出,熊市從高點走到底部,平均耗時約11個月。
若排除2011年這個特殊週期,平均時間則約為12.7個月。目前比特幣自2025年10月觸頂後,已進入下跌週期第10個月,被歸類在這段時間軸之中。
VanEck依此推算,將今年9月至11月列為下一個觀察期間。這並非在預告價格會上漲或底部即將確立,而是把過去週期與目前指標放在一起比較後,得出的時間區間分析,實際走勢仍須之後陸續確認。
本社先前也曾報導過比特幣市場中VanEck提出的12項投降指標一度8項同步啟動的情況。當時市場上關於見底的討論同樣升溫,但分析同樣認為,要以此斷定價格已經觸底,時間點仍嫌過早。
報告也特別提醒,不宜把這些拋售指標當作短線交易訊號使用。VanEck說明,這套指標對長期投資人判斷週期所處位置更有參考價值,過往資料顯示,指標運用上的差異多半要以「年」為單位才會明顯浮現。
對投資人而言,這樣的區分同樣值得留意。目前的指標顯示,比特幣市場累積的賣壓已相當可觀,但現貨ETF與機構持倉這項新結構,最終是否會帶來與過去熊市不同的結果,仍有待後續進一步確認。
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