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比特幣（BTC）持續在6萬至6萬5000美元區間盤整，價格仍低於幾項重要的鏈上成本指標。美國10年期公債殖利率一度攀升至4.7%左右，期貨市場需求出現部分回溫，但現貨買盤與賣壓出盡的訊號仍不夠明確。
鏈上數據分析平台Glassnode於19日（當地時間）發布的《Yields Anchor, Capitulation Grinds》報告指出，BTC近期走勢與對流動性敏感的風險資產相似。報告分析，儘管美元走弱，美國10年期公債殖利率仍逼近4.7%，這抑制了BTC的反彈力道。
報告的核心在於「成本基準」。Glassnode指出，BTC現貨價格與短期持有者成本基準（6萬8500美元）目前都低於真實市場均價（True Market Mean）的7萬5800美元。這代表價格同時跌破近期買家與活躍投資人的平均成本，報告將此解讀為「淺層投降」階段。
這波投降的強度低於過去熊市。相對未實現虧損指標在本輪下跌中一度升至約0.25，遠低於過去週期0.6以上的水準，顯示虧損壓力相對有限。已實現盈虧比也維持在0.75，尚未跌破過去用來確認賣壓出盡的0.5門檻。
衍生性商品市場的反應早於現貨市場。30天期永續期貨的方向性溢價已轉為正值，但Coinbase溢價指數（Coinbase Premium Index）仍維持負值。這意味著期貨部位的風險偏好已回升，美國現貨買盤卻沒有以同樣速度跟上。
財經媒體MarketWatch報導，美國10年期公債殖利率盤中一度攀升至4.747%。《巴倫周刊》（Barron's）則報導，BTC在美股回檔後下跌0.4%，報6萬4306美元。殖利率走高、股市震盪，BTC也未能走出獨立行情。
這波走勢也與本刊先前報導的〈比特幣底部訊號看法分歧〉一脈相承。當時市場同樣出現部分投降訊號，但各項指標對「是否已經見底」的判斷並不一致。
加密貨幣媒體The Block於5日報導，儘管美國比特幣現貨ETF單日淨流入達2億1150萬美元，BTC價格仍徘徊在6萬4000美元附近，顯示市場更像是沉悶的築底階段，而非恐慌性拋售。相對地，雅虎財經（Yahoo Finance）引用CryptoQuant數據報導，現貨需求持續轉弱，僅期貨需求維持正值。
Glassnode指出，波動率指標DVOL已降至30出頭，美國現貨ETF資金流也脫離了單日流出5000BTC的低點，不過尚不能斷定資金已轉為持續淨流入。
報告的結論並非「底部已經確認」。Glassnode表示，築底過程仍在進行中，但賣壓尚未真正出盡。後續走勢仍須觀察殖利率是否持續下滑、美國現貨需求能否回升，以及已實現盈虧比是否出現進一步變化。
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