俄羅斯6月成品油出口降21%　原油裝載量增14%

烏克蘭無人機對俄羅斯能源基礎設施發動攻擊，衝擊反映在「成品油」供應受阻的程度，遠比原油出口驟減來得明顯。俄羅斯煉油設施接連受創之際，汽油、柴油等成品油的出口量隨之下滑，但尚未加工的「原油裝載量」卻出現部分增加。

國際能源總署（IEA）在7月發布的石油市場報告中指出，俄羅斯的煉油產能因攻擊受限，出口與國內燃料供應同時受到衝擊。報告也提到，成品油市場行情因此轉緊，俄羅斯的供應中斷是原因之一。

能源與潔淨空氣研究中心（CREA）表示，俄羅斯6月原油出口收入較前一個月減少8%，出口量卻增加14%。相較之下，俄羅斯各港口的成品油裝載量較前月大減21%，創下歷史新低。

這與「俄羅斯原油出口驟減」的簡化解讀有所出入。收入雖然減少，出口量卻在增加，真正承受更大壓力的其實是成品油。

俄羅斯西部港口的原油裝載量走勢也並非單向下滑。路透社（Reuters）報導，6月初普里莫爾斯克（Primorsk）、烏斯季盧加（Ust-Luga）、新羅西斯克（Novorossiysk）等西部港口的原油裝載量，可能從每日250萬桶降至170萬桶。

不過路透社於8月3日報導，同批港口8月的原油裝載量可能達到每日約270萬桶，較7月增加4%。這顯示煉油設施受損，未必會直接反映在原油裝載量減少上。

造成落差的關鍵在於「煉油設施」的損壞程度。煉油廠若無法充分處理原油，國內燃料短缺與成品油出口減少會率先浮現，來不及加工的部分原油，則可能經由港口流向海外市場。

成品油是指原油經煉油廠加工後製成的汽油、柴油、航空燃油等產品。即使面對相同的原油供應衝擊，一旦煉油設施運作受阻，價格壓力往往會先反映在成品油與煉油利潤上，而非原油本身。

無人機攻擊的範圍已擴大至俄羅斯全境。路透社報導，7月鄂木斯克（Omsk）、韃靼斯坦（Tatarstan）、薩拉托夫（Saratov）、巴什科爾托斯坦共和國（Bashkortostan）等地的煉油、石化設施與管線相關設施接連受到打擊。

俄羅斯多個地區也傳出燃料價格上漲、加油站大排長龍的情況，顯示煉油設施受創的衝擊，已從出口數據延燒至國內燃料供應。

對讀者而言，這件事的意義更多在於成品油價格與總體變數，而非原油本身。IEA在7月報告中指出，成品油的裂解價差與煉油利潤，在7月初一度攀升至4年來高點。

TokenPost先前也報導，俄羅斯柴油出口降至數年低點，這次的走勢再度說明，俄羅斯的能源供應問題，往往先從柴油、汽油等成品油市場浮現，而非原油本身。

與加密貨幣市場的直接關聯目前仍相當有限。能源價格雖可能透過通膨與利率預期，影響風險資產的市場情緒，但要以此判斷比特幣（BTC）、以太幣（ETH）價格走向，證據並不充分。

俄羅斯自2023年4月起未再公布原油產量數據，如今相關數字多仰賴業界與交易員的推估，僅憑單月數據很難判斷出口走勢的方向。

因此，觀察俄羅斯能源供應中斷的情況，須將原油、成品油與各港口的裝載量分開檢視，而非只看出口總量。煉油設施的修復速度與港口裝載量的變化，將是後續成品油市場最重要的觀察指標。

評論：解讀制裁與攻擊對俄羅斯能源出口的影響時，不宜僅看單一出口總量，原油與成品油的走勢經常出現分歧，需要分開檢視，才不會得出過於簡化的結論。

資料來源：IEA 7月石油市場報告、CREA 6月俄羅斯化石燃料出口分析、路透社8月西部港口出口報導、路透社6月出口減少觀測報導。