卡爾希(Kalshi)申請美股500大型股永續期貨 CFTC啟動審查

卡爾希(Kalshi)向美國商品期貨交易委員會（CFTC）提出申請，計畫推出追蹤美股500檔大型股的指數連動「永續期貨」。加密貨幣市場先行採用的永續合約結構，如今正擴大到股價指數與大宗商品領域。

根據CNBC報導，卡爾希在18日向CFTC提交的文件中，要求核准推出名為「US500」的永續期貨商品。這項合約與MerQube美國大型股指數掛鉤，追蹤500家在美國上市且總部設於美國的大型企業。

永續期貨是沒有到期日的期貨型合約，投資人不必直接持有標的資產，而是交易追蹤價格走勢的合約，合約價格與現貨市場價格之間的差距則透過資金費率機制調整。

這類商品結構過去主要在海外加密貨幣交易所交易。卡爾希曾表示，2025年全球永續期貨交易量已突破90兆美元，而自家永續期貨商品上線一週內，名目交易量就突破10億美元。

CFTC已於5月29日核准卡爾希EX(KalshiEX LLC)推出比特幣(BTC)永續期貨「BTCPERP」。當時CFTC表示，該合約符合《商品交易法》與CFTC規則中適用於指定合約市場（DCM）的核心原則。

不過CFTC在核准命令中也劃出界線，指出永續合約的設計未必適用於所有資產類別，未在核准命令涵蓋範圍內的資產，須透過自願性商品核准程序另行審查。

這次申請也呼應卡爾希從預測市場平台跨足多資產金融交易所的擴張腳步。卡爾希7月已申請推出黃金、白銀等貴金屬連動永續期貨。

卡爾希在18日提交的文件中，也一併要求核准推出工業金屬銅的連動永續期貨。從加密貨幣、貴金屬、工業金屬到股價指數，卡爾希正逐步擴大基礎資產範圍。

美國國內Coinbase($COIN)也朝同一方向布局。Coinbase Markets在官方管道表示，將於8月17日推出US500股價指數永續期貨。

傳統期貨交易所的角力也持續上演。CME集團(CME Group)旗下芝加哥商品交易所在6月18日對CFTC及CFTC主席麥可·塞利格(Michael Selig)提起訴訟。

路透社報導，CME在訴訟中質疑CFTC核准卡爾希與Coinbase推出永續期貨的決定，主張相關合約性質上並非期貨，而應歸類為《陶德—法蘭克法》規範下的交換契約（Swap）。這起訴訟並未將卡爾希與Coinbase列為被告。

路透社報導指出，CFTC發言人回應該訴訟「沒有根據」。CME則主張，CFTC的決定對旗下零售客戶造成競爭上的損害。

傳統交易所的股價反應則不一。CNBC報導，加密貨幣永續期貨獲准後不久的6月初，CME集團與Cboe全球市場(Cboe Global Markets)股價一度下跌，但在卡爾希本次提交申請文件後，18日早盤CME股價上漲2%，Cboe上漲0.8%。

這起案件成為永續合約在美國監管框架下能被允許到什麼程度的一次試金石。本刊先前也曾報導，CME與CFTC曾因加密貨幣永續期貨爆發衝突。

CNBC表示，該公司與卡爾希之間存在商業合作關係，包括客戶導流與少數股權投資。卡爾希申請的US500與銅連動永續期貨是否獲准、核准條件為何，將由CFTC的審查程序決定。