美債ETF跌至22年新低 美國公債供給與AI舉債壓力交織

美國20年期以上公債ETF——iShares 20年期以上美國公債ETF（TLT）價格跌至22年來最低水準。分析指出，美國政府公債供給持續增加，加上科技巨頭為人工智慧（AI）投資大舉舉債，兩股力道同時壓向長天期資金市場。

據MarketWatch報導，TLT於17日（當地時間）收盤下跌0.8%，報81.35美元，創2004年6月以來、約22年來最低紀錄。今年以來累計跌幅達6.6%。

TLT是追蹤美國長天期公債的代表性ETF，投資標的為剩餘到期日20年以上的美國公債。貝萊德（BlackRock）在產品資料中說明，該ETF追蹤剩餘到期日超過20年的美國公債指數。截至7月31日，該基金淨資產為415億4383萬美元，30天SEC殖利率為5.14%。

公債價格下跌，代表殖利率同步上揚。當投資人要求更高利率才願意買進新發行的長天期公債，既有公債價格便隨之走低。即便市場仍存降息預期，長天期公債價格仍撐不住，背後原因在於供給壓力持續累積。

美國政府為彌補財政赤字，持續擴大公債發行規模。公債供給增加，市場便要求更高的資金鎖定期溢酬作為補償，長天期公債殖利率因此比短天期公債更敏感。

科技巨頭的舉債潮，也在同一個資金市場中加劇競爭。路透（Reuters）引述LSEG資料分析指出，亞馬遜（AMZN）、Alphabet（GOOGL）、Meta（META）、甲骨文（Oracle，ORCL）截至7月7日，2026年已發行約1940億美元公司債，較2025年全年約1080億美元大增79%。

這筆舉債多用於AI基礎建設投資。路透報導，Alphabet、亞馬遜、微軟（MSFT）、Meta今年4月已釋出訊號，表示不會放緩AI支出，四家公司今年合計支出規模預估將超過7000億美元。不過這項數字是根據企業公開的投資方向與市場資料推算而得，與個別公司實際執行金額可能存在落差。

AI基礎建設投資涵蓋資料中心、半導體、電力設備與雲端伺服器擴充。大型科技公司往往難以單靠內部現金流全數吸收投資壓力，因此並行發行公司債籌資。當公債與優質公司債同時向市場抽走資金，長天期資金的價格——也就是利率——便承受上行壓力。

對投資人而言，公債與公司債的相對吸引力也成為比較對象。公債信用風險較低，但供給增加可能推升價格壓力；公司債則須同時觀察信用利差與個別企業的投資計畫。天期愈長，利率變動對價格的影響也愈大。

美國長天期利率走勢，對台灣投資人來說也是不可忽視的變數。若美國長天期利率維持高檔，美元資產的折現率隨之上升，科技股與高風險資產的估值也可能受到影響。加密貨幣市場此前也有分析指出，美國就業成長放緩與聯準會（Fed）利率路徑，已成為風險資產討論的變數。

不過，這波長天期公債下跌是否會直接影響比特幣（BTC）、以太幣（ETH）、瑞波幣（XRP）、Solana（SOL）價格，仍有待進一步確認。目前可確認的變化包括：美國長天期公債ETF價格下跌、美國政府公債供給壓力增加，以及科技巨頭公司債發行規模大幅擴大。

參考出處：MarketWatch、iShares、Reuters