71%交易者虧損 前0.1%大戶獨拿74%獲利

預測市場平台Polymarket上，71%的交易者最終出現淨虧損，反觀前0.1%的大戶卻在同一期間拿走了整體獲利的74%，貧富差距懸殊的程度再度引發市場關注。

根據加密貨幣數據業者CryptoRank的報導，17日（當地時間）公布了針對2022年至2025年Polymarket交易者報酬率的分析結果。在納入分析的交易者中，71%出現淨虧損，僅28%取得淨獲利。

獲利分配比虧損更為集中。前1%的交易者在三年間拿走了整體獲利約95%，其中前0.1%又獨拿了獲利的74%。換句話說，絕大多數交易者實際上淪為極少數大戶的「資金提供者」。

另一項針對整體預測市場的獨立研究也得出類似結論。這項研究分析了約670億美元的交易量，發現有69%至70%的帳戶出現虧損，而頂尖交易者則拿走了獲利的76.5%至84%。

彭博（Bloomberg）在另一份分析中報導，散戶交易者在Polymarket生態系中合計虧損1億3100萬美元。三份採用不同方法論的分析，得出的虧損比率與獲利集中程度大致相近，彼此互相印證。

預測市場是針對選舉結果、體育賽事或經濟指標等未來事件進行押注的市場。參與者依照自己預期的結果投入資金，待實際結果揭曉後，猜中的一方即可拿走對手的資金。Polymarket與Kalshi正是這類平台中的代表，兩者都因預測準確度優於傳統民調而受到肯定。

CryptoRank指出，做市商與自動交易機器人是主要獲利者。詞這並非因為他們更準確預測了選舉結果或地緣政治事件，而是因為他們更懂得利用市場機制詞。

做市商同時掛出買賣雙邊報價，靠中間的價差詞獲利；自動交易機器人則能以毫秒級速度捕捉散戶的錯誤定價並加以利用。評論在市場尚未受到大眾關注前就已進場的早期交易者，往往能以更有利的價格建立部位，這也是造成散戶虧損結構惡化的另一項因素。

預測市場的結構性優勢也曾引發監管爭議。Kalshi曾將交易者山托斯（Santos）的交易行為通報美國商品期貨交易委員會（CFTC），並自行啟動內部調查程序，最終要求其歸還3萬5069美元並處以罰款；根據CFTC命令，山托斯遭禁止從事預測市場交易三年。

Kalshi執行長塔雷克·曼蘇爾（Tarek Mansour）曾表示，山托斯的交易行為很快就被系統偵測到，隨後展開內部調查並有人提出檢舉。評論這起案例清楚顯示，握有資訊與技術優勢的參與者能在預測市場中如何獲利，也成為業界警惕的指標案例。

類似的虧損比率在傳統金融市場中並不陌生。歐洲監管機關就規定，差價合約（CFD）平台必須強制揭露散戶交易者有70%至80%出現虧損的事實。詞這份分析再次印證，儘管預測市場標榜自己是全新形態的交易所，其虧損分布其實與既有金融市場相當接近。

Polymarket與Kalshi等預測市場平台，長期以來因結果預測準確度高而備受肯定，Polymarket甚至多次因針對伊朗軍事介入可能性的押注市場而受到矚目。評論不過，這次分析呈現的並非市場預測是否準確，而是實際獲利究竟落入誰的口袋。

前0.1%大戶拿走74%獲利、同時71%交易者出現虧損的結構，讓這次分析也凸顯出一個落差：預測市場一向標榜的「資訊發現民主化」詞理念，與實際獲利分配的現實之間，仍存在明顯距離。