現金僅剩16.6萬美元 Sono集團(SSM)比特幣策略受考驗

電動車暨太陽能新創Sono集團（Sono Group N.V.，代號：SSM）近來轉向「比特幣（BTC）財庫策略」，但截至6月30日，公司帳上現金僅剩16萬6000美元，資金水位相當緊繃。

根據《CryptoSlate》查核Sono集團公開文件的報導，公司已投入500萬美元買進比特幣，截至6月30日，這批比特幣的帳面公允價值為411萬8000美元。近年愈來愈多上市公司把數位資產納入財庫配置，但Sono集團同時背負現金吃緊與「持續經營疑慮」，壓力明顯更大。

Sono集團原本以電動車與車用太陽能技術為主要業務。公司董事會於3月14日決議，終止對子公司Sono Motors GmbH現有與未來的資金挹注，並立即退出既有太陽能業務。

Sono集團向美國證券交易委員會（SEC）提交的8-K文件指出，退出太陽能事業的原因是Sono Motors長期獲利不足、虧損持續擴大。與其繼續支撐既有業務，公司選擇減輕資金負擔並轉換財務策略。

轉型程序已在5月完成。Sono集團5月8日發布新聞稿表示，將Sono Motors股權轉讓給經營團隊相關公司的交易已於5月4日正式生效。

公司在同一份新聞稿中，將自身定位為「數位資產財庫公司」。新策略核心是買進比特幣，並透過「備兌看漲期權（covered call）」創造收益。

備兌看漲期權是以持有的資產為基礎賣出買權、收取權利金的策略。若標的資產大漲，操作者可能因此放棄部分漲幅，但這種方式能為既有資產部位創造現金收益，常被當作財務操作工具使用。

問題在於，即便完成策略轉型，Sono集團的流動性依舊偏薄。公司2025年度10-K文件寫道，持續的營運虧損、負營運現金流、即將到期的可轉換公司債，加上數位資產策略與太陽能業務退出帶來的不確定性，都讓公司「持續經營能力」存在重大疑慮。

同一份文件中，公司評估新策略未來有機會創造現金流，但也坦言這項判斷並未消除外界對其持續經營能力的疑慮。

3月底的數字同樣反映這個趨勢。Sono集團公布，截至3月31日，現金為23萬7000美元，比特幣公允價值則為470萬9000美元。

當時可轉換公司債本金為435萬美元。隨著6月底現金降至16萬6000美元，公司短期流動性愈來愈依賴比特幣持倉與衍生性策略收益。

《CryptoSlate》報導指出，Sono集團公開文件顯示，公司上半年透過備兌看漲期權策略創造9萬3000美元的淨選擇權收益，但公司也在文件中提到，單靠這筆金額可能不足以支應所有債務與義務。

Sono集團也保留在後續募資受阻時出售部分比特幣的可能性，但並未公布實際出售的時間點。

數位資產財庫策略雖能期待資產增值與操作收益，但日常營運支出與債務償還仍需要美元現金。本刊先前報導的Solana Company案例也顯示，除了質押獎勵外，補強營運資金的必要性同樣浮現。

Sono集團的案例顯示，比特幣財庫策略可能同時承載「成長敘事」與「流動性防線」兩種角色。從公開文件來看，現金餘額、可轉換公司債到期時間、備兌看漲期權收益與比特幣價格波動，將共同決定這些因素究竟能為公司緩解多少財務壓力。