股數暴增18倍！GD Culture坐擁7500枚比特幣代價浮現

GD Culture集團(GD Culture Group，代號GDC)在2026年上半年帳面認列大筆比特幣(BTC)評價損失之際，仍持續持有7500枚比特幣，同一期間公司在外流通股數卻暴增超過18倍，凸顯用股權稀釋換取加密貨幣庫存穩定的代價。

根據CryptoSlate報導，該公司依季報揭露，上半年認列比特幣評價損失達2億1180萬美元。這筆損失並非出售比特幣所產生的現金流出，而是依公允價值變動列入損益的非現金會計損失。

公司向美國證券交易委員會(SEC)提交的第一季報告顯示，截至2026年3月31日，GD Culture集團持有7500枚比特幣，原始成本約8億4200萬美元，當時公允價值約為5億100萬美元。公司說明，其會計政策採公允價值評估數位資產，每季依市價變動認列損益，這也代表比特幣價格波動會直接牽動帳面盈虧。

真正的問題在於公司如何撐過這波損失。GD Culture集團並未拋售比特幣換取流動性，而是選擇增發股票搭配反分割因應資金壓力。

CryptoSlate引用的數據顯示，公司在外流通股數從2025年底的22萬9278股，暴增至2026年6月底的416萬2500股，增幅約達18.15倍，增加部分多來自以籌措現金為目的的股票發行。

GD Culture集團於6月24日完成一輪面向機構投資人的登記直接發行，以每股0.021美元價格發行2億5930萬1306股普通股，籌資總額約545萬美元。同一天，公司也收到那斯達克(Nasdaq)最低股價未達標的通知。緊接著在6月29日，公司啟動1比250的反向分割並正式生效。

依SEC揭露的8-K文件，反向分割後，公司在外流通股數由約10億4000萬股減少至約416萬股。反向分割是將多股合併為一股、藉此拉高單股報價的資本結構調整手法。

不過反向分割並無法扭轉先前大規模增發造成的股權稀釋效果。即使股數表面上減少，原有股東實際占公司整體的經濟權益，仍反映增發之後的股權結構。

GD Culture集團原本經營AI數位人、直播與電商業務，2025年9月併購Pallas Capital後，才將7500枚比特幣納入長期儲備資產。

公司稍早在2025年5月曾提出規模最高3億美元的募資計畫，並提及擬買入比特幣與川普幣(TRUMP)的構想；今年2月，董事會又核准可出售部分比特幣持倉，最高動用1億美元作為股票回購資金。

然而後續發展走向了另一條路：公司保留了比特幣部位，改以股票發行補充營運資金。

這起案例顯示，觀察比特幣財庫策略型企業時，光看持幣數量並不足夠。真正的關鍵，並非公司握有多少枚比特幣，而是這些持倉換算到每股基礎後，原股東究竟還能分到多少。

數位資產評價損失計入損益的做法，先前已在其他上市公司案例中出現過；反向分割被用來滿足那斯達克最低股價門檻，也曾在其他美國上市公司案例中討論過。

截至6月底，公司現金性資產為720萬美元，營運資金為3660萬美元。經營團隊認為至少可維持12個月的義務履行能力，但比特幣價格波動直接反映在損益上的結構並未改變。

本文查證來源：CryptoSlate、SEC 2026年第一季10-Q、SEC 6月24日8-K、SEC 6月29日8-K