美股盤前7:30迎選擇權交易 Cboe新制17日上路

Cboe選擇權交易所（Cboe Options Exchange，代號C1）將於17日把部分「單一股票選擇權」的交易時間提前到美東時間上午7點30分。換算成台灣時間,17日晚間8點30分起,美股正式開盤前就能交易相關選擇權。

Cboe在6月12日發布的時程公告中指出,將為特定個股選擇權新增上午「全球交易時段（GTH）」與下午「尾盤時段（Curb）」。下單受理從美東時間上午7點15分開始,對應台灣時間為17日晚間8點15分。

GTH運作到上午9點25分,正式盤中交易時段為上午9點30分至下午4點,尾盤時段緊接著到下午4點15分。以台灣時間計算,尾盤時段落在隔天清晨5點到5點15分之間。

這次擴大適用的標的,包括蘋果(AAPL)、輝達(NVDA)、羅賓漢(HOOD)、特斯拉(TSLA)、微軟(MSFT)、亞馬遜(AMZN),以及Meta、網飛(NFLX)、Palantir(PLTR)、博通(AVGO)、超微(AMD)等高流動性個股。Cboe表示,納入的選擇權類別上限為100檔。

篩選門檻設在過去六個月「日均選擇權交易量」15萬口以上、標的股「市值」500億美元(約新台幣1兆6000億元)以上,加上標的股「日均成交量」1000萬股以上。Cboe官方FAQ說明,只有符合這些條件的選擇權類別,才會被納入新的GTH與尾盤時段。

這項時程其實已經延後過一次。Cboe在5月28日宣布取得美國證券交易委員會(SEC)核准時,原本把上路日訂在7月13日,後來因相關規則的審查程序,把開始日期改到8月17日。以最新時程文件為準,正式上線日就是8月17日。

GTH指的是正式開盤前運作的「全球交易時段」,尾盤時段則是收盤後短暫銜接的交易區間。Cboe先前已在標普500指數選擇權、波動率指數選擇權等部分指數選擇權上,運作過GTH與尾盤交易。

這次調整,可以說是把既有機制擴大到高流動性的個股選擇權。美股企業財報、總體經濟數據與盤前股價波動,往往在正式開盤前就已反映在市場上,選擇權的因應時間也跟著拉長。

對台灣投資人來說,最直接受影響的就是這段時間差。美股開盤前後公布的財報與經濟數據,現在多了一段時間可以拿來調整選擇權部位。Cboe表示,這項措施的目的在於讓投資人能在盤前、盤後市場波動期間調整選擇權部位,同時擴大海外投資人接觸美股市場的管道。

不過,交易時間拉長,不代表成交環境和正常盤中完全相同。Cboe的FAQ寫明,GTH與尾盤時段不接受市價單、停損單與停損限價單。這些時段的成交,也不會被納入計算「當日最高價、最低價」的最終成交價,在OPRA報價系統中會被標示為延長交易時段。

流動性同樣是關鍵變數。Cboe坦言,新增的GTH時段裡,標的股的流動性可能比正常盤中時段來得薄。選擇權開盤前須先確認標的股的首筆成交與雙邊報價,如果盤前現貨報價不夠充分,選擇權價差與成交品質也可能受到影響。

在後台作業方面,清算與部位檔案處理也是觀察重點。Cboe的FAQ指出,美國期權結算公司(OCC)與各清算機構大多能在同一個營業日內完成當日收盤處理,但部分市場參與者可能要等到下一個正常開盤時間,才能完整收到部位檔案。

業界的反應,一方面肯定擴大方向,一方面也提醒營運風險。證券業與金融市場協會(SIFMA)在提交給SEC的意見書中,將Cboe這次的做法形容為「有分寸的做法」,同時建議流動性、清算與公司行動處理等細節,仍需要進一步檢視。

隨著單一股票選擇權的盤前交易範圍擴大,市場接觸管道與風險管理機制都將同步接受考驗。這項發展也和美股選擇權市場買權需求走強的趨勢彼此呼應,盤前選擇權報價究竟能形成多深的市場深度,將是後續觀察重點。

17日新制上路後,相關標的報價深度、訂單類型限制與清算處理速度,將是檢驗實際成效的關鍵。