現貨外匯交易量增10.1%，南韓24小時外匯市場上路滿月

南韓外匯市場改為24小時交易後一個多月，銀行間「現貨外匯」交易量已成長10.1%，市場人士認為這是制度上路以來相對正面的初步訊號。

根據南韓財政經濟部與韓國銀行（Bank of Korea）15日公布的統計，自7月6日「24小時外匯市場」啟動以來，銀行間市場的日均現貨外匯交易量達191億4000萬美元（約27兆1405億韓元），較今年上半年日均173億9000萬美元（約24兆6590億韓元）增加17億5000萬美元（約2兆4815億韓元）。

24小時外匯市場的交易時間，從每週一上午6時持續到週六上午6時，幾乎全天候運作；相較之下，過去的交易時間僅限上午9時到隔日凌晨2時。

這次延長交易時間的核心目的，是擴大海外投資人能夠直接進入南韓「現貨外匯」市場的時段。過去在南韓市場休市期間，海外投資人多半只能透過「境外無本金交割遠期外匯」（NDF）來管理韓元部位的風險。

NDF是一種到期時不直接交割韓元與美元本金、僅就約定匯率與參考匯率之間的差額進行結算的遠期外匯交易，市場過去也常把NDF行情當作隔日首爾外匯市場走勢的參考指標。

制度上路初期，市場基礎設施的運作評價正面。南韓外匯當局14日在「外匯健全性協議會」上表示，24小時外匯市場開市以來，未發生交易失敗等事故，基礎設施運作順暢。

當局也指出，美元兌韓元匯率相較主要國家貨幣同樣維持穩定，顯示即使交易時段拉長，價格形成與清算系統都沒有出現明顯問題。

不過，整體交易量成長是否能直接歸因於24小時開市，目前下定論仍嫌過早。由於白天時段的交易量也可能同步增加，仍需要把夜間、深夜時段的交易單獨拆分出來分析，才能確認真正效果。

24小時市場的另一項目標，是提高海外投資人參與南韓外匯市場的程度。要判斷這點，須進一步確認海外投資人具體在哪些時段進場、規模多大，以及原本由NDF承接的需求，有多少實際轉移到南韓現貨外匯交易上。

觀察重點在於下午6時之後、以及紐約金融市場正式開盤時段的交易情況；「登記外國金融機構」（RFI）的參與程度，也被視為判斷24小時外匯市場能否真正站穩腳步的重要指標。

當局認為，深夜時段交易量之所以呈緩步成長，主要是因為制度才剛上路，加上與海外金融市場存在時差，交易熱度需要時間累積，並非單靠延長交易時間，資金流動性就會立即轉移過來。

南韓政府一直將外匯市場24小時開市，列為推動加入摩根士丹利資本國際（MSCI）已開發市場指數的外匯、資本市場整體改革路徑圖中的核心課題之一。南韓政策簡報網站公開的財政經濟部資料顯示，7月6日開市當天，交易時段已由原本的上午9時至隔日凌晨2時，擴大為週一上午6時至週六上午6時。

市場人士則評論，比起交易時段本身的延長，真正關鍵在於海外投資人的實際交易量能否持續流入南韓市場。一名外商銀行的外匯交易員向韓國《Yonhap Infomax》表示：「目前凌晨時段的交易量還很少，但如果制度持續改善、加上誘因政策逐步到位，交易動能可望增強，交易量應該會隨之增加。」

現貨外匯交易量成長的事實已獲確認，但深夜流動性與海外投資人實際流入的效果，仍處於有待驗證的階段。未來下午6時之後的交易量走勢，以及登記外國金融機構（RFI）的參與情形，將是判斷24小時外匯市場能否真正站穩的關鍵指標。