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不倒翁(Ottogi，007310)今年上半年營收與獲利同步成長，海外市場更寫下兩位數成長，成為外形擴張的主要動能。不過，公司整體「營業利益率」較去年同期略微下滑，顯示營收成長並未完全轉化為獲利能力的提升。
不倒翁14日公告，今年上半年合併營業利益為1046億韓元，較去年同期成長2.0%。營收達1兆8990億韓元，年增4.2%；淨利683億韓元，年增1.3%。
上半年「營業利益率」為5.5%，較去年同期下滑0.1個百分點。
海外營收為2205億韓元，較去年同期成長12.3%。海外營收占整體營收的比重達11.6%，較去年同期提升0.8個百分點。
不倒翁表示：「內銷方面以即食飯系列與杯裝麵產品帶動營收成長，出口也同步增加」，顯示國內主力產品銷售與海外市場擴張，是上半年外形成長的兩大支柱。
若只看第2季，營收為9438億韓元，較去年同期成長4.6%；營業利益453億韓元，成長0.3%；淨利則為332億韓元，減少2.7%。
第2季海外營收為1106億韓元，較去年同期成長15.1%，占營收比重達11.7%，較去年同期提升1.1個百分點。
同期「營業利益率」為4.8%，較去年同期下滑0.2個百分點。無論是上半年或第2季，海外營收占比都在提升，但「營業利益率」皆較去年同期走低。
食品業者的財報通常需要同時檢視營收成長率與「營業利益率」兩項指標。原料成本、物流費用與促銷支出等成本結構變化，都可能讓營收規模擴大的同時，利益率反而下滑。
評論：不倒翁上半年靠內銷主力商品與出口雙引擎撐起營收成長，但成本壓力似乎正在侵蝕獲利空間，如何在拓展海外市場的同時控管成本，將是下半年觀察重點。
整體來看，不倒翁這次的財報顯示，公司透過內銷產品與出口雙軌並進擴大了營收規模，但獲利能力仍面臨壓力。根據公司公告，第2季海外營收占比為11.7%。
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