重挫20%：StubHub第二季營收增33%卻仍虧損

StubHub（$STUB）股價13日在美股盤前交易一度重挫20%。儘管世界盃相關購票需求推升營收與總交易額成長，但成本增加抵銷了獲利，讓投資人信心轉弱。

StubHub公布，第二季營收達5億7310萬美元（約180.5億元新台幣），較去年同期成長33%。總交易額（GMS）達31億美元（約976.5億元新台幣），年增34%；調整後EBITDA為1億570萬美元（約33.3億元新台幣）。

營收表現優於市場預期。ZeroHedge報導，根據彭博（Bloomberg）共識預估，市場原先預期營收為5億1330萬美元（約161.7億元新台幣），調整後EBITDA預估為1億170萬美元（約32億元新台幣）。

不過獲利指標未能符合預期。StubHub第二季出現40萬美元（約1260萬元新台幣）淨虧損，每股盈餘為0美元。《華爾街日報》報導，市場原先預期每股盈餘為11美分。

成本增速超過營收成長。StubHub總成本與費用達5億5360萬美元（約174.4億元新台幣），年增37%，高於33%的營收成長率。

成本壓力與世界盃期間「客戶體驗」優化、付款處理、票務履約相關支出增加有關。這次財報顯示，大型賽事雖能擴大交易規模，同時也可能推高退款、客服與票券交付等成本。

StubHub將今年總交易額展望上修至101億至103億美元（約3181.5億至3244.5億元新台幣），調整後EBITDA展望則維持在4億至4.2億美元（約126億至132.3億元新台幣）不變。

加拿大蒙特婁銀行資本市場（BMO Capital Markets）評估，StubHub第二季交出強勁成績單。不過該機構將2026年營收預估從21億美元（約661.5億元新台幣）下修至20.4億美元（約642.6億元新台幣），調整後EBITDA展望則從4億1510萬美元（約130.76億元新台幣）小幅上修至4億1530萬美元（約130.82億元新台幣）。

壓低股價的關鍵在於下半年需求前景。公司管理層在財報電話會議上坦言，尚不確定世界盃需求是否只是提前透支了娛樂與活動類「非必要消費」，而非帶來持續性成長。

2026年國際足總世界盃（FIFA World Cup）是推升票務交易的核心因素。ZeroHedge報導，世界盃期間超過150個國家的球迷透過StubHub購票，其中約每7張門票就有1張由美國與加拿大以外的買家購入。

StubHub在北美以StubHub品牌、海外以viagogo品牌經營「二級票務」市場，連接持有演唱會、體育賽事門票的賣家與買家，平台則透過交易手續費與附加服務創造營收。

在這種商業模式下，交易額成長未必等於獲利成長，成本管控才是關鍵。尤其是大型體育賽事牽涉跨國交易、付款、退換票與入場驗證，營運負擔容易隨之提高。

評論：這次財報說明現場活動需求依然強勁，但光靠營收成長難以完全解釋股價反應，成本增加與下半年需求能否延續，都是市場接下來要觀察的重點。

StubHub雖上修今年總交易額展望，調整後EBITDA展望卻維持不變。市場接下來將持續關注世界盃過後的票務交易動能，以及成本增速能否放緩。

驗證來源：ZeroHedge、《華爾街日報》（Wall Street Journal）、Investopedia、StubHub投資人關係網站。