比特幣(BTC)抵押貸款免信用查核，LTV才是關鍵風控指標

比特幣(BTC)抵押貸款正在美國與加拿大市場迅速擴大。這類產品的做法很直接：借款人抵押比特幣，貸方不看傳統「信用分數」，而是依「抵押品價值」與「貸款價值比（LTV）」放款，用戶可借出美元或USDC。不過，即使同樣屬於加密貨幣抵押架構，消費性貸款、鏈上貸款與房屋貸款在信用查核與清算條件上仍各有差異。

比特幣借貸平台Strike在官方說明中列出條件：年利率（APR）自9.5%起，最高初始LTV為50%，開辦手續費0%，且不進行信用查詢。最低貸款金額為1萬美元（約新台幣31.5萬元）。

APX Lending表示，同樣不進行信用查詢，LTV區間為20%至60%。該公司在美國提供的最低貸款規模為2萬5000 USDC（約新台幣78.8萬元）。

另一家業者Figure主打以比特幣、以太幣(ETH)、Solana(SOL)為抵押品的12個月期貸款。以50% LTV計算，利率為8.91%，APR則為9.999%，最高初始LTV可達75%。

Figure說明，貸款資格取決於加密貨幣抵押品，而非傳統信用分數，不過為了與其他貸方核對借款人狀態，仍會執行「軟性信用查詢」（soft credit check）。

加密貨幣交易所Coinbase(COIN)則向部分美國用戶提供加密貨幣抵押貸款。根據Coinbase官方說明，用戶可以比特幣為抵押品，最高借出500萬USDC（約新台幣1億5750萬元），服務對象為完成身分驗證、且不在紐約州的美國居民。

Coinbase的貸款服務透過Base鏈上的Morpho借貸協議執行。Coinbase今年1月在X（前身為Twitter）上表示，透過加密貨幣抵押貸款借出的USDC規模已超過10億美元（約新台幣315億元）。

借貸平台Ledn官網公開的資訊顯示，年利率介於9.25%至11.49%，累計放款金額已突破110億美元（約新台幣3465億元）。Ledn的研究資料指出，在1244名受訪的比特幣持有者中，88%表示會考慮申請抵押貸款，目前實際使用抵押貸款的比例則為14%。

比特幣抵押貸款的核心邏輯，不在於借款人過去的信用紀錄，而在於抵押品是否充足。LTV代表貸款金額占抵押品價值的比重，一旦比特幣價格下跌，即使貸款金額不變，LTV也會隨之上升。

這種結構與傳統金融的抵押貸款類似：價格下跌時，借款人可能被要求追加抵押品，甚至遭到強制平倉。不同的是，抵押品換成波動性更高的加密貨幣，而非股票或不動產，因此風控機制設計得更加緊密。

以清算門檻為例，Strike設定LTV達70%觸發保證金追繳（margin call），85%則進行部分清算；APX Lending說明，LTV一旦超過90%就可能被清算；Coinbase也表示，LTV達到86%時清算風險將明顯升高。

不過，「比特幣抵押貸款」不能一概而論等同於「免信用貸款」。房屋貸款業者Better與Coinbase合作推出的房貸產品，雖然允許借款人以比特幣或USDC作為頭期款抵押品，但仍要求申請人FICO信用分數至少達680分。

Coinbase與Better已於2026年3月26日公開一項與房利美（Fannie Mae）合作的架構，讓借款人得以比特幣或USDC作為頭期款抵押品申請房貸。相較消費性貸款與鏈上貸款，房屋貸款仍受既有金融法規與信用審查程序影響更深。

業界普遍將這類產品定位為「不必賣出比特幣就能取得資金」的流動性工具。但各平台在貸款額度、費用結構、資產保管方式與清算條件上差異不小，借款人實際承擔的風險也難以一概而論比較。

對台灣讀者而言，比起「是否取代信用分數」，更值得留意的是「抵押品價值波動即等於貸款風險」這項結構性特徵。目前Strike僅在美國部分州提供服務，Coinbase服務對象排除紐約州居民，APX Lending則鎖定美國與加拿大用戶，實際能否使用、以及當地法規如何規範，仍須依各平台條款個別確認。