Strata Markets推出nOPAL優先、次順位分層代幣

史特拉塔市場(Strata Markets)為代幣化的巴西信用卡應收帳款金庫nOPAL加上了「優先順位」與「次順位」的分層結構，讓同一筆實質資產(RWA)現金流依風險承擔順序被拆成不同層級。

根據Crypto Briefing於13日的報導，史特拉塔市場為nOPAL新增了優先順位代幣(srnOPAL)與次順位代幣(jrnOPAL)。優先順位代幣持有人優先取得現金流，次順位代幣持有人則優先承擔虧損。

這次調整的重點不在推出新資產，而是「風險分層」本身。史特拉塔市場在官網說明，風險分層是把同一資金池的資產或現金流拆成優先與次順位，提供不同的風險與報酬結構。

分層結構在傳統結構化金融中並不陌生。即使是同一項基礎資產，只要把還款順位靠前的層級與優先承擔虧損的層級區分開來，投資人就能依自身風險偏好選擇不同商品。

nOPAL原本是Plume生態系統中使用的RWA代幣化金庫。Plume在5月29日的官方部落格中說明，nOPAL是由BlackOpal Finance發行的代幣化金庫。

其基礎資產為巴西信用卡應收帳款，Plume表示資金是透過Visa與萬事達卡(Mastercard)的清算管道收取。

Plume同一篇文章也宣布nOPAL在Pendle(PENDLE)以太幣(ETH)主網市場上市。當時公布的條件為120天到期、以PT買方計算約11%的固定年化收益率(APY)、約11.5%的基礎收益率，以及上線以來0%的違約率。

需要留意的是，這些數字是5月29日公告當下的資料，不代表目前的收益率，實際情況會隨市場條件與計算時點而變動。

Plume在7月22日再度公布nOPAL擴展至Avalanche(AVAX)。這篇文章同樣提到，nOPAL以巴西信用卡應收帳款為基礎資產，經過0xMacro與Spearbit的稽核，並以BlackOpal逾25年的信用市場經驗，以及超過2億美元的機構資金支持作為背景。

鏈上紀錄也留下了痕跡。7月9日的一筆以太坊交易中，同時出現了Strata Junior nOPAL與Strata Senior nOPAL的鑄造與轉帳紀錄。

6月27日則有250枚nOPAL被兌換為YT-nOPAL-17SEP2026的紀錄，顯示Pendle端的收益率交易確實已經發生。

不過目前的公開曝光度仍然有限。史特拉塔市場官網目前的市場列表中，以太坊上只顯示USDe、NUSD、mHYPER相關的優先與次順位市場。

根據DefiLlama 13日的資料，史特拉塔市場的總鎖倉價值(TVL)為7726萬美元，與Crypto Briefing原文提到的8300萬美元有落差，這反映不同統計來源與統計時點會導致數字出現差異。

在RWA市場，除了公債類商品外，把信用商品與現金流代幣化的嘗試持續出現。本站先前也曾報導結構化信用商品代幣化的案例，並提醒除了收益率之外，贖回處理、託管結構與智能合約風險同樣需要一併檢視。

nOPAL的分層設計，是DeFi把RWA收益切得更細的一個案例。即使是同一筆信用卡應收帳款現金流，優先順位持有人能優先拿到現金流、但收益空間受限；次順位持有人則要先承擔虧損，換取相對較高的潛在報酬。

查證來源：Crypto Briefing、Plume官方部落格、Strata Markets官方網站、DefiLlama、Routescan、Etherscan。