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比特幣(BTC)近期卡在「已實現價格中位數」6.3萬美元與短期持有者成本線6.87萬美元之間拉鋸，鏈上數據顯示現貨交易量明顯降溫。分析指出，賣壓雖已部分減緩，但足以承接賣壓的實際買盤訊號仍不明顯。
鏈上數據分析平台Glassnode於12日發布報告《Trigger Happy》指出，比特幣現貨交易量已降至2019年以來最低水準。報告顯示，BTC近期在6.3萬美元至6.87萬美元區間震盪，並將此區間定義為「熊市末段壓縮」階段。
報告提到，美國7月核心物價年增率放緩至2.5%，股市也徘徊在歷史高點附近，但比特幣對此並未出現明顯反應。即使總體經濟環境偏向友善，價格反應仍然有限，這被解讀為需求疲弱的訊號。
報告特別點出「短期持有者成本線」這項關鍵指標。此指標貼近近期進場投資人的平均買入成本，一旦BTC價格跌破這條線，近期買家便會陷入帳面虧損，若後續出現反彈，賣壓也可能隨之增加。Glassnode表示，比特幣若要重新站回6.87萬美元，需要同時看到交易量放大與ETF淨流入回升這兩項條件同時出現。
賣壓確實出現一定程度緩解。目前處於獲利狀態的供給比例，已經接近過去熊市低點附近水準，賣方疲態指標也觸及本輪週期低點。經調整後的「SOPR盈虧比指標」在損益兩平線附近九度遭到反彈失敗。SOPR是比較代幣賣出價格與取得成本的指標，用來觀察市場參與者平均是實現獲利還是虧損。
相較之下，買方訊號依舊疲弱。Glassnode分析指出，ETF淨流入規模偏小，且仍有代幣持續流入交易所。代幣流入交易所，通常被解讀為可供拋售的籌碼正移往交易場所。先前已有分析指出，短期持有者成本線正發揮市場心理防線的作用，在需求本就單薄的情況下，即便是小量供給也可能對價格構成壓力。
衍生性商品市場則呈現與現貨市場不同的走勢。Glassnode認為，在現貨交易清淡之際，一旦槓桿部位持續擴大、未平倉量相對交易量偏高，價格波動幅度恐將隨之放大。
報告提出的下檔關鍵支撐落在5.85萬美元。Glassnode表示，若比特幣能在交易量與ETF流入同步回升的情況下收復6.87萬美元，可視為轉強訊號；但若5.85萬美元失守，由於買盤掛單稀薄、多頭槓桿部位又過於集中，跌勢恐將加速。
這份分析並未對後市方向做出定論。目前可以確認的是，賣壓雖已放緩，但現貨需求與ETF資金流入仍未充分回升。
Glassnode所採用的鏈上成本基準方法，是透過比較比特幣價格與各類持有者的平均取得成本，藉此推估市場參與者目前所處的損益區間。此次報告同樣將短期持有者成本線、現貨交易量與ETF淨流入，列為觀察後市的核心指標。
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