淨資產54.4%蒸發 21Shares瑞波幣(XRP)ETF上半年遇贖回潮

21Shares旗下瑞波幣（XRP）指數股票型基金（ETF）TOXR，淨資產在2026年上半年大幅縮水54.4%。瑞波幣價格下跌與投資人「贖回潮」同步發生，是資產規模萎縮的主因。

根據CryptoSlate報導，TOXR截至6月底的淨資產降至1億1,290萬美元，相較2025年底的2億4,765萬8,271美元，跌幅相當明顯。

上半年贖回金額合計7,500萬美元，新申購金額為2,550萬美元，淨資本交易為負4,950萬美元。基金在贖回過程中還認列了1,336萬美元的已實現虧損。

美國證券交易委員會（SEC）10-Q申報文件顯示，TOXR在3月31日的淨資產為1億4,214萬8,631美元，較2025年底減少42.6%。

同一期間，瑞波幣價格從1.83美元跌至1.34美元，跌幅26.47%。流通股數也從1,389萬股減少至1,085萬股。

第一季共有99萬股新設立，403萬股遭贖回。申報文件並揭露，基金為因應贖回而出售瑞波幣部位，認列淨已實現虧損1,168萬3,909美元。這是基金出售持倉資產時認列的帳面損失，與個別投資人的實際損益屬於不同概念。

第二季贖回壓力略為緩解。4月至6月間新設立48萬股、贖回22萬股，淨新增26萬股。不過同一期間TOXR資產淨值下跌20.56%，瑞波幣價格同步下跌22.37%，股數增加仍不足以抵銷標的資產價格下滑的影響。

根據21Shares官方產品頁面，截至7月24日，TOXR的管理資產規模（AUM）為1億1,774萬9,762.81美元，資產淨值（NAV）為10.59美元，流通股數回升至1,112萬股，顯示6月底以來資產規模已部分回補。

值得留意的是，3月底數據來自SEC第一季申報、6月底數據為上半年彙總、7月24日數據則是產品頁面的每日更新資料。三者的統計基準日與區間並不一致，因此不宜直接合併為單一跌幅來解讀。

整體瑞波幣現貨ETF市場的走勢與TOXR並不相同。CryptoNews引述SoSoValue的統計指出，7月20日至24日期間，瑞波幣現貨ETF合計「淨流入」815萬美元，整體淨資產達9億9,700萬美元，累計淨流入則來到14億9,000萬美元。

本刊此前也曾報導，美國瑞波幣現貨ETF資金一度集中流向特定產品。整體ETF資金淨流入與單一產品資產縮水可能同時發生，顯示觀察個別發行商的申購贖回細節仍有其必要性。

評論：ETF的管理資產規模不僅取決於投資人的申購與贖回，也會受到所持標的資產價格波動的影響。即便資金持續流入，只要標的資產價格跌幅更大，整體資產規模仍可能縮水。TOXR上半年正是贖回潮與瑞波幣價格下跌同時發生，才使這種結構性效應格外明顯。

營運基礎架構的轉換也正在進行中。21Shares於6月30日通知CF Benchmarks終止授權合約，並在SEC的8-K申報文件中表示，公司將與富時國際（FTSE International）簽署新的指數提供合約。

與CF Benchmarks的合約預計8月31日到期，屆時TOXR的指數提供機制將依新合約轉換。