ETF、ETN乖離率標準19日起緊縮1個百分點

南韓「ETF」與「ETN」的乖離率管理標準，將於19日起全面收緊。國內商品的管理範圍將從3%縮小至2%，海外商品則從6%縮小至5%。

南韓金融委員會（Financial Services Commission，FSC）12日召開第1次臨時例會，通過了韓國交易所（Korea Exchange，KRX）有價證券市場業務規定的修正案。此次修法是為因應單一個股槓桿商品交易過熱、乖離率擴大的情況，同步強化流動性供給者（Liquidity Provider，LP）的管理義務與散戶投資人的進場門檻。

修正案降低了LP須依收盤價管理的乖離率義務範圍，同時也明確規定，即使乖離率計算結果為負值，也要以絕對值為基準來評估。

「乖離率」是顯示ETF、ETN市場價格與指標價值之間落差程度的數值。落差越大，投資人買賣商品時的價格就越可能偏離基礎資產的實際價值，風險也隨之升高。

乖離率的產生，源自市場價格隨供需波動，與指標價值間的落差逐漸擴大。LP的角色，是透過提供買賣報價協助交易進行，並管理市場價格，避免其過度偏離指標價值。

針對違反義務的LP，裁罰也將加重。韓國交易所將修訂施行細則，限制故意、重大過失或習慣性違反乖離率管理義務的LP承作新的流動性供給業務。

「投資留意股」的指定程序也將簡化，從原本「篩選→預告指定→正式指定」的三階段，縮短為「篩選暨預告指定→正式指定」的兩階段。若乖離率連續兩天超過義務範圍的兩倍，最快兩天就可能被列為投資留意股。

一般散戶投資人的進場門檻同步提高。自19日起首次交易國內外「單一個股槓桿·反向商品」的散戶投資人，須具備3千萬韓元現金基本存款、3小時事前教育課程，以及在韓國交易所完成5個交易日以上、總計5小時以上的模擬交易紀錄。

想交易海外單一個股槓桿商品的新進散戶投資人，同樣須完成以國內資料為基礎的模擬交易課程。專業投資人、法人與外國人則不在義務對象之列。

已有交易經驗的散戶投資人可獲得例外處理。凡在5月27日至8月18日期間，曾交易過國內或海外單一個股槓桿商品者，可免除模擬交易要求。

「單一個股槓桿商品」的設計原理，是追蹤特定個股單日報酬率的倍數表現。一旦基礎資產走勢與預期相反，虧損也會依同樣倍數擴大；若持有超過一天以上，商品報酬率就可能偏離與基礎資產整體漲跌幅的單純倍數關係。

金融委員會今年5月發布的投資注意事項中已提醒，單一個股槓桿商品的虧損可能性高於一般ETF。若考量南韓股市的漲跌幅限制，理論上單日最大虧損幅度可能達到60%。

自上月31日起實施3千萬韓元基本存款門檻後，交易規模明顯萎縮。單一個股槓桿商品的單日成交金額，已從7月30日的約12兆4000億韓元，降至本月11日的約7000億韓元水準。16檔單一個股槓桿·反向商品的合計成交金額，在8月4日統計為1兆2556億韓元。

金融委員會表示：「近期股市波動性雖有部分緩解，但不安因素依然存在。」該機構並表示，將持續密切監控市場狀況，加速推動單一個股槓桿商品的補充方案。此次強化後的乖離率管理標準，以及新進散戶投資人的模擬交易義務，都將自19日起正式上路。