2.2GW開發管線在手 凱爾基礎設施(KEEL)關閉美國礦場轉攻AI

凱爾基礎設施(Keel Infrastructure，股票代號KEEL)宣布結束在美國的所有比特幣(BTC)挖礦業務，轉而投入人工智慧(AI)與高效能運算(HPC)資料中心開發。公司公布的北美開發管線規模達2.2GW。

凱爾基礎設施於10日發布2026年第二季財報時表示，美國礦場的關閉作業已經完成，目前正著手將相關廠址改建為HPC設施。本報先前已報導凱爾基礎設施第二季營業虧損與美國挖礦業務終止的消息。

公司的轉型腳步從今年4月開始加快。凱爾基礎設施於4月1日將總部由加拿大遷至美國，並把公司名稱從比特法姆斯(Bitfarms)改為現名。目前公司股票同時在那斯達克與多倫多證券交易所以KEEL代號交易。

「HPC」指的是處理AI訓練、推論或科學運算等大規模運算需求的高效能電腦基礎設施。由於同樣需要大量電力、冷卻設備與網路連線，既有的比特幣礦場往往能直接轉作HPC用途。

凱爾基礎設施表示，公司在賓夕法尼亞州、華盛頓州與加拿大魁北克握有合計2.2GW的開發管線。相較挖礦機台，電力併網、廠址與冷卻、網路設備才是這門生意真正的核心資產。

轉型過程中的成本已反映在第二季財報上。當季營收3043萬美元，年減50%。營業虧損達1億4077萬4000美元，淨虧損則為6499萬5000美元。

公司表示，營收下滑主要來自比特幣平均價格走低，以及華盛頓州摩西湖(Moses Lake)礦場停止營運。既有挖礦收入減少之際，AI與HPC設施仍處於開發階段尚未貢獻營收，使轉型成本先一步反映在損益表上。

財務儲備方面，凱爾基礎設施另外做了準備。截至8月7日，公司總流動性為8億1900萬美元，其中現金6億9800萬美元、未設質比特幣1億2100萬美元。

從4月1日到8月7日，凱爾基礎設施出售1085枚比特幣，套現7500萬美元，同日剩餘持倉為1861枚。換句話說，公司雖已結束美國挖礦業務，卻沒有把比特幣資產全數出清。

上市礦業公司轉攻AI與HPC，並非凱爾基礎設施獨有的現象。CoinDesk報導指出，多家上市礦業公司正透過減持比特幣籌措轉型資金；標普全球(S&P Global)的分析也指出，礦業公司正降低對純挖礦業務的依賴，轉向AI與HPC等多元用途。

評論：這波轉型真正的關鍵，其實不在挖礦機，而在「電力基礎設施」。AI資料中心需要穩定的大規模供電，但新申請電力併網與取得廠址，通常得經過冗長的許可與建設程序；相較之下，早已併入電網的礦場，反而是現成具備這些條件的資產。

凱爾基礎設施在魁北克也在推動電力資產重組。公司於7月15日取得舍布魯克市(Sherbrooke)核准，計劃將原本分配給3座比特幣礦場、合計96MW的電力整合為單一資料中心園區。

舍布魯克這項計畫不會申請額外電力，而是把既有電力用途從比特幣挖礦改為HPC與AI。電力用途變更仍須經魁北克經濟創新能源部審查。

業務轉型不代表商業化與獲利能夠立即到位。凱爾基礎設施在第一季10-Q報告中即坦言，從比特幣挖礦轉向數位基礎設施與HPC的策略「可能無法成功」。資料中心開發屬於資本密集型業務，會受客戶爭取、電力成本、供應鏈、許可審查與競爭環境等因素影響。

短期內，凱爾基礎設施將同時運用現金、比特幣與電力資產推進資料中心開發。舍布魯克計畫仍待魁北克經濟創新能源部完成電力用途審查，美國境內已關閉的礦場廠址也仍在為HPC設施建設做準備。