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CryptoQuant執行長Ki Young Ju於11日更正了先前對芝加哥商品交易所(CME)比特幣(BTC)期貨部位的解讀，強調槓桿基金並未轉為淨多，仍維持7240口淨空單。
根據美國商品期貨交易委員會(CFTC)於4日公布的金融期貨交易商報告，CME比特幣期貨的槓桿基金持有多單4243口、空單11483口，空單較多單多出7240口。
Ki Young Ju表示，先前被誤讀為槓桿基金的數據，實際上是「全體申報者(Total Reportables)」的加總數字。深潮TechFlow（Deep Tide TechFlow）於11日轉發了這項更正內容。
全體申報者部位當時呈小幅淨多。將交易商、資產管理機構、槓桿基金與其他申報者合計後，多單為17597口、空單為17177口，淨多規模為420口。
全體申報者與槓桿基金兩者的統計範圍並不相同。全體申報者除槓桿基金外，還涵蓋交易商、資產管理機構與其他申報者的部位。
因此，全體申報者出現淨多，不能直接解讀為槓桿基金轉為淨多。同一份CME數據，依選取的參與者分類不同，算出的淨部位也會不同。
受此次更正影響，本報先前一篇分析報導的判讀基準需要重新檢視，該篇文章曾指出CME避險基金已轉為比特幣期貨淨買方，當時的推論正是把全體申報者的數字誤認為槓桿基金的數字。
本報其後另一篇報導則指出，CFTC公開數據顯示槓桿基金仍維持7240口淨空單，這項數字與本次更正結果一致。
CFTC金融期貨交易商報告將比特幣期貨參與者區分為交易商、資產管理機構、槓桿基金與其他申報者等類別，各別類別與加總後的全體申報者反映的是不同市場參與者的部位狀況。
槓桿基金的期貨空單，並非全數代表看跌比特幣價格的操作。市場上常見的基差交易(basis trade)會同時買進現貨或現貨指數股票型基金(ETF)、賣出期貨，這類操作在期貨統計上同樣會被計入空單。
基差交易屬於市場中立策略，靠現貨與期貨之間的價差獲利。由於同時操作現貨買進與期貨賣出，單看期貨部位可能出現結構性的賣壓偏高現象。
Ki Young Ju指出，過去一年來，槓桿基金以比特幣計價的標準期貨淨空單規模已縮減約50%。他解釋，期貨基差收益率低於美國公債殖利率，使套利空間隨之縮小。
淨空單縮小，可能反映基差交易減少，或部分既有部位遭到平倉。不過，槓桿基金的整體部位目前仍是空單占優，尚不能視為轉向淨多。
此次更正的重點在於衍生性商品統計的分類標準，而非比特幣價格走向本身。截至4日，槓桿基金維持7240口淨空單，全體申報者則是420口淨多。
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