9月升息機率彈升至52%！摩根大通：7月CPI是關鍵指標

美國7月消費者物價指數(CPI)成為聯準會(Fed)決定9月是否升息的關鍵指標。目前市場定價反映的9月升息機率約為52%，重新站上五成大關。

摩根大通(JPMorgan)在10日(當地時間)發布的報告中指出，「美國因中東衝突而爆發通膨急升的所謂子彈已經閃過」，並表示「市場接下來要確認的，是核心通膨是否仍維持頑固的高檔，還是會出現另一波反通膨」。（評論：這段發言顯示，市場對後續通膨走向的判斷仍存在分歧，尚待數據驗證。）

市場預估7月CPI年增率為3.4%，月增率為0.1%。排除食品與能源的「核心CPI」，預估年增率為2.5%，月增率為0.2%。

CPI是衡量美國家庭日常購買商品與服務價格變化的指標，核心CPI則排除波動較大的食品與能源項目，用來觀察物價的基本走勢。

這次公布內容中，不只整體指數，核心物價的月增率也備受關注。即便整體物價受能源價格影響而波動，只要核心物價維持高檔，就可能被解讀為通膨壓力仍未消退。

摩根大通推估，核心CPI月增0.2%至0.25%的機率約為40%；若出現這種情況，標準普爾500指數(S&P500)可能上漲0.25%至0.75%。這項推估屬於摩根大通針對特定CPI結果所做的股市反應情境分析，並非對後市走勢的斷言。

實際市場走勢仍會因公布數值與預估值的落差、個別品項價格變化，以及升息預期的調整幅度而有所不同。

根據CME集團(CME Group)「FedWatch」工具，目前市場反映的聯準會9月升息機率約為52%。此前在7月就業成長趨緩的數據確認後，這項機率一度降至約44%，但隨油價與物價疑慮升溫再度回升。

FedWatch是依據聯邦資金利率期貨價格，推算市場參與者對聯準會利率決策預期機率的工具，並非聯準會官方預測，而是市場價格所反映出的預期心理量化結果。

聯準會在7月的聯邦公開市場委員會(FOMC)會議上，將基準利率目標區間維持在3.50%至3.75%不變。市場正持續觀察後續公布的物價與就業數據，藉此研判9月會議的政策方向。

摩根大通此前已將下一次預期升息的時間點提前至最快2026年12月。這次的CPI分析，正是聚焦於物價指標將如何影響原先預期的路徑，以及實際政策決定的時間點。

在美國7月CPI公布前，預測市場也已反映出通膨降溫的預期。不過，若CPI公布結果與市場預期出現落差，升息預期以及股市、債市、外匯市場的價格波動幅度都可能隨之放大。

比特幣(BTC)等風險性資產同樣可能受到升息預期變化牽動。升息預期升高時，美元與公債殖利率可能出現變動，進而影響風險性資產的評價壓力，但單憑摩根大通的這項分析，並無法斷定比特幣後續價格走向。

美國勞工統計局(BLS)將於台灣時間12日晚間8點30分公布7月CPI數據，生產者物價指數(PPI)則預計在台灣時間13日晚間8點30分公布，聯準會將於9月15日至16日召開FOMC會議。