灰度質押ETF大改造：ETHE、GSOL(SOL)8月起擬每季至少配息一次

灰度(Grayscale)正推動旗下以太幣(ETH)與Solana(SOL)質押交易所交易基金(ETF)導入新配息機制，未來將至少每季以現金分配一次質押獎勵。方案僅出售基金新賺得的質押獎勵，不會動用ETF持有的以太幣或Solana本金。

根據7月17日向美國證券交易委員會(SEC)提交的公告文件，灰度以太幣質押ETF(ETHE)與灰度Solana質押ETF(GSOL)雙雙修訂信託協議，明定將定期分配質押獎勵所產生的淨現金收益。

兩檔產品運作方式相同：基金會將獲得的質押獎勵資產，至少每季轉換為現金一次，扣除基金公司未吸收的相關費用後，把剩餘現金分配給股東。

ETHE今年以來已進行四次現金分配。1月6日發放939萬7326美元，2月4日發放275萬310美元，3月4日再發放224萬2052美元。

5月6日又追加分配247萬美元，四次合計派發1686萬9688美元。

根據ETHE首季10-Q財報，截至3月31日，基金持有以太幣的公允價值達17億8497萬1000美元。10-Q是美國上市公司揭露季度財務狀況與重大業務變化的定期報告。

GSOL在導入配息機制前，先調整了費用結構。6月25日公告顯示，年度管理費由0.35%降至0.19%，對質押獎勵總額收取的費用也從23%降至7%。

灰度在7月17日的公告中表示，計劃於8月7日前後修訂GSOL的信託協議，新條款將納入與ETHE相同、至少每季一次的現金配息機制。

此次調整的背景，是美國國稅局(IRS)的稅務規範2025-31號(Revenue Procedure 2025-31)。灰度在兩檔產品的公告中說明，此舉是為了符合該項稅務規定。

該規範為符合特定條件的投資信託在參與數位資產質押的同時、維持稅務上「授予人信託(grantor trust)」地位提供了依循準則。授予人信託是指信託的損益與課稅責任歸屬於持有人的架構。

質押是將資產投入區塊鏈網路的驗證程序、以換取代幣獎勵的機制。以太幣驗證者的獎勵率會隨整體質押參與規模變動，因此ETF能取得的獎勵金額也並非固定。

新機制上路後，投資人將能直接看到現金配息金額，而不是任由代幣獎勵持續累積在ETF內部。不過，這並不代表基金提供保證利息或固定股息。

灰度表示，實際配息金額會因各期間的質押獎勵、費用與稅務處理而不同，無法事先確定。代幣價格波動也會在獎勵變現過程中影響實際分配金額。

由於獎勵代幣須定期處分，基金營運過程會出現反覆賣壓，但賣出範圍僅限於新獲得的質押獎勵，不涉及ETF持有的以太幣與Solana本金。

相較之下，灰度Avalanche質押ETF(GAVA)採取不同架構。截至3月31日的10-Q財報顯示，該基金可以用Avalanche(AVAX)或現金形式，將質押獎勵分配給股東，但公告中未見如ETHE與GSOL所採用、要求至少每季現金分配一次的規定。