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鐘根堂(Chong Kun Dang)、賽特瑞恩(Celltrion)、SK生物科學(SK Bioscience)、Alteogen、Pharma Research等5檔製藥生技股,截至8月10日並列「目標股價乖離率」最高的前五名。市場人士指出,新藥研發管線進展、技術授權與獲利改善預期,是這幾檔個股受到關注的主要背景。
《韓國經濟》11日報導指出,是根據上述個股的現價、券商共識目標股價與投資意見分布,篩選出乖離率前五大個股。不過報導並未公開各檔個股的具體現價、目標股價與乖離率數字。
所謂乖離率,是指目前股價與目標股價之間差距所換算出的比率。目標股價高於現價的幅度越大,乖離率數字也越大,但這項數字本身並不代表股價未來一定會上漲。
共識目標股價則是綜合多家證券公司所提出目標價後得出的數值。由於各券商對獲利預估、產業景氣判斷與評價方式不盡相同,即使分析同一家公司,得出的目標價也可能出現落差。
製藥生技類股的評價,通常會受到新藥開發階段、臨床試驗結果、技術授權合約與品項許可與否等因素影響。一旦獲利展望出現變化,或研發時程有所調整,目標股價的計算前提也可能隨之改變。
此次統計中,新藥管線進展、技術授權與獲利改善預期被列為主要背景因素。這5檔個股雖屬同一產業,但各自的事業結構與評價依據並不相同,單憑乖離率數字並不足以直接比較各公司的實際狀況。
目標股價的計算方式,通常是以預期獲利乘上本益比等評價倍數,或反映新藥候選物質的價值推算而得。只要對預期獲利或成功機率的假設出現差異,即使根據相同資料,得出的結果也可能出現落差。
本刊此前分析半導體類股時,也曾報導券商目標股價與實際股價出現明顯落差的案例,當時即有分析指出,除了目標價數字本身,評價背後的假設與依據同樣值得留意。
乖離率偏高,並不代表該公司股價就是被低估。現有股價中,除了反映對獲利與事業成果的期待外,臨床失敗或合約延宕等不確定因素也可能一併計入。
此次統計僅呈現製藥生技股中目標股價與現價落差較大的個股,作為市場參考資料。投資人仍須進一步確認各公司實際獲利表現、新藥管線進度,以及券商計算目標股價所依據的具體假設。
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