47.5億美元現金到位，策略公司（MSTR）擴大數位信貸布局

策略公司（Strategy，股票代號：MSTR）握有47.5億美元現金，足以支應約2.7年的優先股股息所需資金。除了持續持有比特幣(BTC)之外，策略公司也以優先股為核心，擴大數位信貸業務版圖。

根據 CoinDesk 的報導，於 10 日（當地時間）公開的一場專訪中，策略公司執行長 Phong Le 表示，機構投資人與短線投資人「更重視現金的價值」。這番話說明，公司因應投資人偏好流動性的傾向，調整了自身的操作方式。

Phong Le 原本預期，投資人會偏好流動性高、且長期價格具上漲紀錄的比特幣。不過在實際推動優先股投資的過程中，他發現機構與短線投資人其實「更重視現金的價值」。

這筆現金儲備，是用來支撐優先股股息與債務利息支付的資金來源。即便比特幣價格出現劇烈波動，公司仍可透過另外備妥的美元流動性，履行既定的支付義務。

策略公司雖以大量持有比特幣的上市公司聞名，但近來也透過 STRC 等優先股商品，拓展籌資管道。STRC 鎖定的對象，是既想追求與比特幣連動的收益、又希望波動性低於普通股的投資人。

優先股在股息與剩餘財產分配上，通常享有優先於普通股的權利。這類商品能為投資人帶來相對穩定的現金流，但發行公司本身也必須維持足夠流動性，才能持續支付股息。

策略公司去年7月推動 STRC 首次公開發行時表示，募得資金將用於購買比特幣、補充營運資金等一般企業用途。這種做法，是把比特幣收購、公司營運與金融商品的支付義務，全部整合在同一套資本結構中管理。

公司在5月5日公布第一季財報時表示，截至5月3日，持有81萬8,334枚比特幣。年初至今透過 STRC 累計募得的資金達55.8億美元。

截至3月31日，公司現金及約當現金為22.1億美元。此後，策略公司持續擴充美元流動性。

策略公司於7月6日向美國證券交易委員會（SEC）提交的8-K文件顯示，截至7月5日，公司美元儲備為25.5億美元。公司在公告中說明，這筆儲備將用於支撐優先股股息與債務利息的支付。

此後，公司現金持有量進一步增加，達到專訪中揭露的47.5億美元，較7月5日公告數字增加22億美元。

Phong Le 表示：「如果問我是不是寧願直接持有比特幣，答案可能是肯定的。」不過他也說明，唯有優先股商品順利運作，策略公司的普通股與比特幣策略才能同時獲得支撐。

策略公司將自身定位為金融平台，而非單純的槓桿比特幣替代商品。Phong Le 表示：「我們希望成為數位金融界的摩根大通（JPMorgan）。」他描繪出一個生態系願景：讓其他企業能以策略公司的商品為基礎，打造自己的金融商品。

在這個構想中，去中心化金融（DeFi）被視為細分商品風險與收益結構的工具。一般而言，只要調整基礎資產、償還順位與股息條件，就能以同一資產為基礎，設計出符合不同風險偏好投資人的商品。

策略公司對比特幣的曝險依然龐大。Phong Le 表示，公司持有約84萬枚比特幣，約占比特幣2,100萬枚最終發行量的4%。本刊此前曾報導，策略公司在3個月內三度出售比特幣。