推估48%？谷歌雲端2027營收恐重壓OpenAI、Anthropic雙巨頭

外電分析指出，Google雲端(Google Cloud)在2027年的營收裡，OpenAI與Anthropic兩大客戶合計占比可能超過48%。這項推估如果成立，代表AI基礎建設需求雖然帶動營收快速成長，但「客戶集中度」也可能同步升高。

根據Crypto Briefing的報導，這項推估是以瑞銀(UBS)的分析為基礎，兩家公司合計營收占比可能達到48%以上。字母控股(GOOGL)並未按客戶別公布雲端營收明細，因此48%屬於外部分析推估，並非官方公布數字。

字母控股表示，Google雲端在2026年第2季營收達248億美元，較去年同期成長82%。合約上已簽訂但尚未認列為營收的「合約餘額(backlog)」則擴大至5,140億美元。

字母控股暨Google執行長桑德爾·皮查伊(Sundar Pichai)在財報會議上表示，AI基礎建設與AI解決方案的需求帶動了Google雲端的成長。營收成長率與合約餘額規模雙雙走高，顯示大規模AI運算需求正逐步反映在雲端業績上。

成長背後，投資支出也同步攀升。字母控股將2026年資本支出預期上調至1,950億至2,050億美元，第2季自由現金流則出現59億美元的赤字。本刊先前已報導字母控股資本支出擴大與自由現金流轉為赤字的情況。

「自由現金流」是企業從營運活動賺得的現金，扣除資本支出後的餘額。雲端營收即使成長快速，只要伺服器、資料中心與網路建設支出增加得更快，現金流仍可能持續惡化。

OpenAI在2025年將Google雲端納入運算資源供應商之列，這是其運算採購從過去高度集中於微軟(MSFT)，逐步分散至Google、甲骨文(Oracle)與CoreWeave等業者的一環。

OpenAI與微軟已在2026年4月公布合作協議修訂版，允許OpenAI透過多家雲端供應商提供產品與服務。由於微軟仍是主要雲端合作夥伴，Google雲端並非獨家取得OpenAI的運算需求。

Anthropic則在2026年4月宣布擴大與Google雲端在「張量處理器(TPU)」上的合作，Google雲端將提供Anthropic多個GW（十億瓦）等級的TPU運算容量，該容量預計自2027年起投入運作。

科技媒體The Information報導，Anthropic已與Google雲端就晶片相關支出簽下為期5年、總額達2,000億美元的協議，這筆金額約占Google雲端合約餘額的39%。本刊先前也報導過這筆2,000億美元規模的合作。

長期大型合約通常能替雲端業者帶來較高的未來營收能見度，但當合約集中於少數客戶身上時，該客戶的投資計畫、資金狀況與運算採購策略一旦生變，對營收認列速度的影響也可能隨之放大。

兩家客戶的獲利狀況並不相同，需要分開檢視。OpenAI在2026年第1季消耗了37億美元現金，同期營收為57億美元。

Anthropic則在2026年5月宣布年化營收已突破470億美元。路透社同月報導，Anthropic有可能在當季轉為營業利益轉正。換句話說，很難把兩家公司都簡單歸類為「尚未獲利」的企業。

AI基礎建設投資同時也牽動半導體與資料中心設備的需求。本刊先前已報導，AI基礎建設擴張正帶動資料中心連接設備需求成長的趨勢。在加密貨幣產業中，將挖礦電力與資料中心轉用於AI運算的商業模式也與此密切相關，雲端業者的投資回收速度未來可能成為判斷相關企業業績表現的重要指標。

評論：從財報數字來看，Google雲端的營收成長與客戶集中度其實是一體兩面。若OpenAI或Anthropic任一方調整運算採購策略，Google雲端後續的營收認列速度可能出現波動，這是觀察雲端業者表現時值得留意的變數。

Google雲端計畫自2027年起，啟用提供給Anthropic的多個GW等級TPU容量。由於字母控股並未按客戶別公布營收明細，實際的客戶營收占比目前仍難以精確確認，未來仍需透過雲端業績與合約餘額的變化，持續觀察長期合約的營收認列趨勢。