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7 月加密貨幣「永久期貨」交易明顯降溫，*中央化交易所(CEX)* 與 *去中心化交易所(DEX)* 同步轉弱，顯示整體「衍生品市場」熱度在短短三個月內再度快速冷卻。CEX 永久期貨「交易量」降至 4 兆美元，創 31 個月新低，DEX 也逼近近一年以來低點，市場「流動性」明顯縮水。
根據 *CryptoRank* 於 13 日（當地時間）的數據，CEX 7 月「永久期貨」月交易量僅約 4 兆美元，為 2023 年 12 月以來最低水準。分交易所來看，*幣安* 以約 1.4 兆美元續居首位，其次是 *OKX* 的 6070 億美元與 *Bybit* 的 3000 億美元。原本在 4～6 月短暫回升的交易動能，7 月起在多家主流 CEX 再度明顯轉弱。
「現貨」市場同樣走軟。依 *Coinglass* 統計，整體加密貨幣日均現貨交易量，從 7 月 1 日的 178 億美元下滑至 7 月 31 日的 136 億美元，跌幅約 23.6%。在「現貨」與「衍生品」雙雙萎縮下，市場整體「流動性」正處於明顯收縮階段。
在 DEX 方面，「永久合約」交易也持續走弱。根據 *DefiLlama* 數據，7 月 DEX 永久合約「交易量」約為 5310 億美元，較 6 月的 6760 億美元減少約 21%，創下 2025 年 6 月以來新低。DEX 永久合約交易量自 2025 年 10 月觸及約 1.36 兆美元高點後一路回落，「未平倉合約(open interest)」亦降至約 179 億美元，低於 2025 年 9 月的 194 億美元。未平倉合約反映市場上尚未結算的合約規模，一般被用來觀察「新資金」是否持續流入。
在各大 DEX 當中，*Hyperliquid（하이퍼리퀴드）* 近 30 日以約 1990 億美元的交易量維持領先地位。其中，「實物資產代幣化(RWA)」相關合約的占比快速攀升。*Hyperliquid* 第二季交易中，RWA 類別約佔整體 32%，某些期間甚至超過總交易量的一半。僅在 7 月 13～19 日一週內，平台逾 52% 的交易量來自 RWA。
評論
目前「現貨」與「衍生品」整體交易量同步萎縮，顯示市場風險偏好與槓桿需求明顯降溫。不過，像 *Hyperliquid* 這類主打「實物資產代幣化」的 DEX，正藉由引入 RWA 需求，鞏固自身在 DEX 生態中的位置，未來可能成為重塑「去中心化衍生品」競爭版圖的關鍵力量。然而，從數據來看，「交易量萎縮」信號仍比「結構性輪動」更為明顯，後續需持續觀察接下來數個月「衍生品市場」能否出現實質性回溫與增量資金進場。
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