獲S&P最高AAAm評級 貝萊德鏈上基金瞄準穩定幣儲備

貝萊德(BlackRock，BLK)旗下代幣化政府貨幣市場基金BRSRV，獲標普全球評級(S&P Global Ratings)授予「本金安定性基金」最高評等「AAAm」。這項以鏈上方式管理穩定幣準備資產的金融商品，等於首度就信用品質、到期結構與營運能力接受外部評等檢驗。

標普全球評級此次針對的是貝萊德每日再投資穩定幣儲備工具(BlackRock Daily Reinvestment Stablecoin Reserve Vehicle，簡稱BRSRV)。「AAAm」代表基金維持穩定淨資產價值(NAV)、並將信用風險造成的本金損失曝險降到最低的能力「極強」，是同類評等中的最高等級。

標普評估了投資資產與交易對手的信用品質、到期結構，以及基金維持穩定NAV的營運能力。評等機構表示，在貝萊德顧問公司(BlackRock Advisors)的管理架構、信用分析與風險管理暨法遵體系中，並未發現明顯弱點。

根據向美國證券交易委員會(SEC)提交的申報文件，BRSRV屬於「政府貨幣市場基金」，規定必須將全部資產投資於現金、到期日在93天以內的美國國庫券與公債，以及以美國公債為擔保品的隔夜附買回協議。

基金投資組合的美元加權平均到期天數須維持在60天以內，加權平均存續期則需控制在120天以內，整體結構以短天期公債與現金類資產為主，藉此限制到期與信用風險。

BRSRV當初推出的目的，就是支援穩定幣準備金管理並提供跨鏈存取。基金份額以「鏈上股份(OnChain Shares)」形式管理，但基金本身並未直接投資比特幣(BTC)或以太幣(ETH)等數位資產。

官方所有權紀錄則由Securitize轉讓代理機構(Securitize Transfer Agent)負責維護，透過連結多條公有鏈的許可制系統運作。投資人須先提交錢包資訊，並完成「認識客戶(KYC)」與「反洗錢(AML)」審核後，才能列入白名單。

許可制架構與白名單限制，是用來控管所有權紀錄與份額移轉的機制。申報文件也另外列出私鑰遺失、網路延遲、技術故障與法規變動等風險因素。

BRSRV的推出，與2025年7月18日正式立法的美國《GENIUS法案》相互呼應。該法要求發行「支付型穩定幣」的業者須維持一比一準備金，並每月公開準備資產狀況。

依據法案認定，合格準備資產包括美元現金與存款、到期日93天以內的美國國庫券、符合條件的政府貨幣市場基金份額，以及部分代幣化準備資產。貝萊德在申報文件中表示，計劃讓BRSRV的鏈上股份成為支付型穩定幣發行商可採用的合格準備資產。

在標普針對穩定幣穩定度的評估中，USDC、EURC、USDG與USDP皆獲得「2（Strong，穩健）」評級；泰達幣(USDT)、TrueUSD(TUSD)與Ethena USDe(USDe)則被評為「5（Weak，偏弱）」。這項指標並非信用評等，而是比較各穩定幣維持與基準貨幣價格連動能力的參考。

值得留意的是，「AAAm」評等並不等於本金保障。SEC並未對此證券做出核准或否決，申報文件也明確載明存在損失可能，且不受銀行存款保險保障。此外，《GENIUS法案》部分條文仍有解讀空間，聯邦監管機關後續訂出的細部執行標準，可能影響法案實際適用方式。