438億美元擔保曝光 谷歌加碼TPU資金布局對抗輝達

谷歌（Google）正動用高達438億美元的資料中心租賃擔保，加速擴大自研AI晶片「張量處理器(TPU)」的供應。這場以輝達(NVIDIA, NVDA)圖形處理器(GPU)為主軸的AI基礎建設競賽，如今已從晶片效能延伸到「資金調度」的比拼。

根據Alphabet(GOOGL)公布的2026年第二季財報，截至6月30日，與資料中心相關的信用衍生擔保「最高潛在賠付金額」達438億美元。The Information報導，谷歌透過為第三方資料中心承租方的債務違約風險提供擔保、支撐租賃款項支付，總擔保規模約440億美元。

谷歌並非親自興建或持有所有資料中心，做法是為資料中心與雲端業者的資金調度提供「租賃擔保」，換取對方在相關基礎設施中採用自家TPU、軟體與雲端服務。

合作夥伴取得的基礎設施，接著提供給Anthropic等AI企業使用。谷歌藉此分散直接投資所需的資本負擔，同時擴大採用TPU的資料中心產能。

評論：這種「擔保換訂單」的模式，讓谷歌不必把整座資料中心的資本支出全部攬在自己身上，卻仍能綁住TPU的使用規模，等於是用資產負債表的彈性，換取晶片生態系擴張的速度。

隨著「AI基礎建設」持續擴張，Alphabet的財務承諾規模也同步攀升。尚未開始執行的租賃合約未來應付款項達852億美元，長期負債帳面價值截至6月30日為982億美元。

Alphabet在6月另簽署一筆58億美元的短期租賃合約，預計自2026年第三季起生效。

TPU供應的擴張，與Anthropic的運算需求緊密相關。Anthropic表示，已於4月6日與谷歌、博通(Broadcom, AVGO)簽署協議，將新一代TPU容量擴充至數GW（十億瓦）規模，預計自2027年起投入運作。

Anthropic財務長克里希納·拉奧(Krishna Rao)表示：「我們正以前所未有的成長速度，做出至今為止規模最大的運算承諾。」這句話反映出，為因應大型AI模型的龐大需求，公司選擇提前鎖定長期基礎設施。

Anthropic同場宣布，2026年年化營收已突破300億美元，年支出超過100萬美元的企業客戶也超過1000家。

谷歌與外部資本的結合也在加深。黑石集團(Blackstone, BX)於5月19日宣布，將與谷歌共同成立一家美國TPU雲端公司，並承諾投入50億美元的初期股權投資，目標在2027年啟用500MW（百萬瓦）容量。谷歌將負責向合資公司供應TPU、軟體與服務。

不過，TPU要直接取代輝達GPU仍非易事。輝達憑藉CUDA生態系與GPU的高度通用性，建立起AI開發商難以輕易脫離的基礎。輝達整體營收有92%來自資料中心部門的結構，也顯示出AI基礎建設市場對其依賴程度之深。

加密貨幣市場也出現交集。The Information報導，部分TPU資料中心專案納入了曾經從事比特幣(BTC)挖礦業務的Hut 8(HUT)與TeraWulf(WULF)。這些業者原本持有的電力、土地與散熱設備，正逐漸轉型為AI運算基礎設施。

租賃擔保的結構是，一旦承租方無法履行付款義務，擔保提供方須承擔一定責任。谷歌擴大TPU供應帶來的效益，連同資料中心承租方與最終AI客戶的償付能力，都將左右這套擔保架構最終的成效。

Anthropic與谷歌、博通簽署的新一代TPU容量，預計自2027年起投入運作。黑石集團與谷歌推動的TPU雲端計畫，同樣預計於同一年將500MW容量正式上線。