永續合約重塑加密貨幣與華爾街：實體資產(RWA)成交暴增16倍、Pre-IPO 也被代幣化

根據 CoinDesk Research 的報導，於 2026 年 5 月（當地時間），「永續合約」正在悄然重塑整個「加密貨幣」與傳統金融市場格局。過去是加密市場模仿華爾街，如今反而出現傳統資產搭載在「加密衍生品」結構上的反轉現象，從「比特幣(BTC)」、 「以太幣(ETH)」一路擴散到黃金、外匯、股票與股指等多種「實體資產(RWA)」。

永續合約是一種沒有到期日與結算日的「衍生性商品」，透過「資金費率（Funding）」機制來貼近現貨價格。這種設計本來只應用在加密資產，如今卻已延伸至黃金、主要法幣、知名科技股與股價指數等多元市場。從規模來看，永續合約的影響力極為龐大，部分時段單日成交量最高可達約 7500 億美元（約 1084 兆 5000 億韓元），往往遠超現貨市場數倍。

根據 CoinDesk Research 統計，截至 2026 年 5 月，「實體資產(RWA)」為標的的永續合約月度成交量已達 2110 億美元（約 305 兆韓元），創下歷史新高，相較 2025 年第 4 季約 120 億美元成長約 16 倍。當中以「股票永續合約」成長最為顯著，單月飆升 121%，規模來到約 540 億美元。有部分分析人士評論，若延續目前增速，未來股票相關永續合約的市場規模，甚至可能反超以加密資產為主的永續市場。「評論」這代表市場結構正發生方向性轉變：不是加密產業逐步被傳統金融吸收，而是傳統金融工具正搬上「加密原生」的市場基礎設施。

這股變化，在「鏈上平台」與「中心化交易所」兩端同時發生。鏈上衍生品協議已開始支持包含大型科技股在內的「合成股票永續合約」，與「比特幣(BTC)」等主流加密資產並列交易；同時，多家中心化交易所也將永續合約標的從加密資產擴大到「商品」與「股指」等多種「實體資產」，試圖在單一市場中整合更多元的風險敞口。

至於為何是「永續合約」成為承載這一切的關鍵結構，原因在於其交易體驗與制度設計對用戶而言更具「便利性」。永續合約市場全年無休，24 小時連續報價，週末不打烊；做空不需要額外辦理融券或大額借貸；投資人也無須處理傳統期貨經常面臨的「換月（Roll-over）」與到期結算問題。在黃金或大型權值股這類原本就有成熟市場的標的上，這種結構仍然改變了投資者的參與方式：投資人可以在較少的時間限制、較低的進入門檻與更彈性的槓桿條件下取得部位。

當然，外界對永續合約也有不少質疑。一方面，這是一種「高槓桿、高波動」的投機工具，被批評可能放大市場波動，集中系統性風險；另一方面，「資金費率」是否足以完全取代傳統現貨市場在「價格發現」上的核心地位，也存在爭論。若長期資金費率失衡，可能導致價格脫鉤與極端行情。「評論」不過，主流看法傾向認為，這些並非結構必然被淘汰的理由，而是風控機制與產品設計需持續精細化的議題——在龐大的實際需求面前，市場更可能是「優化永續合約」，而不是「放棄這個架構」。

更具有象徵意義的是，永續合約的觸角已經伸入「IPO 市場」。2026 年 6 月上市的太空探索公司「SpaceX」在正式掛牌前，就已在去中心化衍生品平台 Hyperliquid 上以「Pre-IPO 永續合約」的形式進行交易。根據市場數據，該產品在 5 月的日均成交金額便達數千萬美元，到了正式上市當天，成交量更暴增至約 13 億美元（約 1 兆 8798 億韓元）。這顯示，部分在傳統初級市場無法取得配售的投資人，正轉向「加密基礎設施」來提前佈局新股。「評論」這不只是產品創新的案例，更暗示全球「資本市場的進入管道」正在被重新定義。

目前，多家主流平台正打造所謂「多資產交易」架構，嘗試讓「股票、加密資產與外匯」能在單一帳戶、統一保證金下同時交易。2026 年 5 月，曾有單一中心化交易所貢獻了超過「全市場超過一半的實體資產永續合約成交量」；另一家交易平台 Bitget 則披露，其用戶中約有 52% 同時持有股票與加密資產，顯示「跨資產配置」已逐漸成為散戶與專業投資人共同的習慣。

在這樣的背景下，市場關注的核心問題也隨之轉變——討論的重心不再是「加密產業會不會變得越來越像華爾街」，而是「華爾街究竟有多大比例的資產，會被搬上以加密為基礎的交易結構之上」。有多家機構預估，「資產代幣化」在未來可能重塑全球資本市場約 10% 的規模，對應金額達數兆美元。而在這個潛在的「代幣化資本市場」中，「永續合約」正逐步成為核心交易介面與流動性容器。

總結來看，「加密永續合約」不再只是比特幣或以太幣的高槓桿工具，而是正在演變為「跨資產、跨市場」的共同語言。無論是「實體資產(RWA)」、Pre-IPO 股票，還是傳統外匯與商品，都在以永續合約的形式被重新包裝與交易。未來當「代幣化」與「永續合約」進一步結合，現在看似邊緣的加密交易結構，很可能成為全球資本市場基礎設施的一部分。