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在穩定幣企業掀起一波上市潮之際，BitMEX 聯合創辦人亞瑟·海斯（Arthur Hayes）對此提出警訊。他近日在個人部落格中直言，穩定幣發行公司 Circle 的首次公開募股（IPO）估值「嚴重高估」，更警告整體市場恐正步入一場典型的「泡沫」風險。
根據他的觀察，目前由 Tether 所發行的泰達幣(USDT)仍在市場上占據主導地位，這讓他質疑 Circle 等其他私營穩定幣項目，是否真的具備持續擴張與上市的正當性。海斯指出，如今許多發展中國家已將泰達幣視為替代銀行體系的金融工具，這是因為其結構簡單、信賴度高。他強調：「開發中世界正在透過泰達幣獲得基本金融服務。」
雖然 Circle 所發行的 USD Coin(USDC) 在美國與歐洲市場獲得一定接受度，但與泰達幣在全球的普及性與主導力相比，仍有不小距離。海斯認為 Circle 透過強調「美國出品＝安全保證」的印象來吸引投資人，但最終結果仍未能擊敗泰達幣的領先地位。
這波穩定幣熱潮也吸引了傳統金融機構與科技巨頭的注意，開始傳出他們準備推出自家穩定幣的消息。海斯對此發出另一層警告：「這些銀行沒必要借助外部機構發行穩定幣。」他認為，一旦亞馬遜、沃爾瑪等大型企業進場，將可能徹底改寫現有私人穩定幣業者的生存空間。
海斯特別提醒小額投資人，不要輕易被這波穩定幣IPO風潮牽著走。他語重心長地表示，若是聽到某公司宣稱將透過與「大型銀行合作」來實現規模成長，那投資人「應該馬上轉身離開」。
Circle 的 IPO 計畫一度受到市場矚目，但海斯認為這背後主要受到「金融工程」、「槓桿操作」與「初期利多消息」等短期因素的推動，對其長期價值持悲觀看法。他警告若市場繼續盲目追捧，最終可能造成數十億美元的散戶損失。
儘管如此，海斯仍承認短線上可能存在投資機會。他表示，由於部分上市初期的企業普遍會出現股價飆升現象，的確有潛力讓投資者獲利。但他也再次強調，這波「泡沫」終將破裂，不能被過度樂觀與短期利好的市場氛圍所蒙蔽。
評論：海斯的言論為當前穩定幣市場快速發展與傳統金融融合的趨勢提供重要提醒，也點出了在「去中心化」與「過度金融化」之間的矛盾。一方面穩定幣作為全球支付工具有其潛力，但另一方面，若缺乏穩健盈利模式與實質用戶基礎，上市熱潮可能只是曇花一現。
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