富達：資產代幣化進入資產負債表新時代　代幣化貨幣市場基金與鏈上國債成機構資本效率關鍵工具

根據《CoinDesk》於 24 日（當地時間）的報導，有分析指出，「*代幣化基金*」對機構投資人的最大價值，並非一般人直覺聯想到的「*24 小時流動性*」，而是在於提升「*資產負債表管理*」效率。隨著全球大型金融機構面臨現金調度與資本運用難題，*代幣化資產*正被視為解決此問題的關鍵工具。

報導引述在東京舉行的 WebX 活動內容，*富達國際(Fidelity International) 亞太區(APAC) 數位資產策略師 Lai* 表示，隨著時間推進，「*代幣化基金* 的核心應用場景，將逐步從單純的流動性優勢，轉向服務於『*資產負債表管理*』」。他點出，目前大型機構普遍需要在全球多個國家、於不同銀行開立帳戶並分散持有現金，以符合各地監管、控管匯率風險，並確保具備即時支付能力。

然而，這種多地分散持現金的結構，存在明顯低效問題。多數存款幾乎無法產生像樣利息，跨境資金移轉速度緩慢且成本偏高，導致整體資金運用效率不佳。企業在做全球現金管理時，往往要承擔時間延遲與手續費用的雙重負擔，這也是跨國金融機構長年頭痛的結構性問題。

根據報導，Lai 將「*代幣化資產*」視為解決上述結構性低效的實際選項。建立在區塊鏈上的代幣化工具，可做到 24 小時不間斷流轉，同時可與收益型資產掛鉤，達到「*隨時可移動、同時產生收益*」的效果，並且能被整合進不同的流動性需求場景中。

他進一步說明，當企業需要在不同銀行帳戶、不同法域間調度資金時，若導入 24 小時運作的「*代幣化商品*」，便能以更高效率完成資金在集團內部及跨境間的重新配置，有助於提升「*資產負債表管理*」的敏捷度與精準度。這種模式不必全面推翻既有金融體系，而是透過疊加一層新的「*代幣化金融基礎設施*」，來改善資本使用效率。

目前成長最快的相關領域，是以美國國債等為底層資產的「*代幣化貨幣市場基金*」。其中，*貝萊德(BlackRock)(BLK)* 推出的 USD 機構型數位流動性基金「BUIDL」，自 2024 年 3 月上線後，資產規模迅速擴張，成為市場代表性案例之一。

以總體數據來看，包含「*代幣化貨幣市場基金*」在內的相關市場，按總管理資產規模（AUM）已突破 150 億美元（約 22 兆韓元）。若以「鏈上實物資產（RWA）」計算，且不將*穩定幣*納入統計，該市場規模也已超過 310 億美元（約 46 兆韓元）。

若再把更廣泛的「*替代性投資*」與「*金融基礎設施*」納入「*資產代幣化*」範疇，全球市場規模目前約達 2.1 兆美元（約 3125 兆韓元）。市調機構 *Grand View Research* 預估，到 2033 年，全球「*資產代幣化*」市場有望成長至 24.5 兆美元；部分產業觀點甚至更為樂觀，認為到 2035 年，市值上看 88 兆美元。

在技術層面，「*代幣化資產*」的優勢已相當明確：交易可 24 小時即時執行，資產能被切割成更細微的價格單位，投資門檻大幅降低；從買入、賣出到結算的整個流程，理論上皆可在鏈上即時完成，降低對中介機構的依賴，並加快清算速度。

然而，對機構投資者而言，吸引力不僅止於「*交易便利*」。Lai 指出，「機構關注的焦點，不是代幣本身，而是它相較於既有金融商品，*究竟能多做什麼*。」換言之，是否能透過「*成本降低*」、「*速度提升*」與「*資本效率改善*」，來優化整體資產運用表現，才是機構真正評估的核心。

在此趨勢下，「*代幣化貨幣市場基金*」已被多種市場參與者快速採用，包括：*穩定幣發行方*、*國債資產管理機構*、以及各類 *DeFi 協議與平台*。這類產品同時具備「*持有期間持續產生收益*」與「*作為抵押品易於流轉*」等特性，特別適合需要高頻率移轉抵押資產、又必須兼顧安全與收益的應用場景。

不過，報導也引述觀點指出，要讓「*代幣化資產*」真正成為企業日常「*資產負債表管理工具*」的一環，仍需要時間。Lai 以「*交易所交易基金(ETF)*」為例指出，ETF 產業從出現到形成完整生態，花了將近 20 年時間；「*代幣化市場*」很可能也會走過類似的成熟路徑，從利基應用逐步擴展為主流基礎設施。

評論

若以「*資產運用效率*」與「*資產負債表管理*」為核心視角來看，「*代幣化貨幣市場基金*」與「*鏈上國債*」等產品，有機會成為傳統「公司財務管理」與「現金池(cash pooling)」架構的升級版。對大型金融機構與跨國企業而言，關鍵不在於「是否要擁抱加密貨幣」，而在於能否在既有法幣與國債資產上，疊加「*代幣化基礎設施*」，進一步放大每一單位資本的利用率。

隨著機構需求增強與監管框架逐漸明朗，「*代幣化資產*」有可能把金融市場的重心，從單純的「*交易創新*」，推向更深層的「*資產運用模式變革*」。若此趨勢持續，未來討論的重點，將不再只是「代幣能否 24 小時交易」，而是「*哪些資產類別，會率先被全面代幣化，並重塑全球資金流動路徑*」。