比特幣(BTC)跌逾16%跑輸美股創新高　資金轉向AI概念與超大型IPO、動能崩壞陷「實質性熊市」

比特幣(BTC)近期走勢明顯偏弱，無法跟上「美股創新高」的上漲行情，引發市場疑問。過去一個月，比特幣價格跌幅超過「16%」，相較之下，標普500指數則上漲約「5%」並再創歷史新高，兩者走勢出現明顯背離，讓「資金轉向」與「動能喪失」成為市場關注焦點。

根據外電報導，查爾斯·施瓦布(Charles Schwab)數位資產研究負責人 Jim Ferraioli 近期指出，比特幣(BTC)自去年創下歷史高點後，其實已經進入一段「實質性熊市」，目前看到的疲弱行情，核心原因在於「動能崩壞」，而非單一利空事件所致。過去一段時間，比特幣與美股風險資產大多同向波動，但近期這種「聯動性」出現破裂，凸顯市場資金正從加密貨幣撤出，轉流向其他更具成長想像空間的「投機敘事」。

在眾多新興題材中，「人工智慧(AI)」成為最具吸金能力的主軸。與 AI 相關的資料中心、半導體、雲端與基礎設施企業股價表現亮眼，帶動龐大資金持續湧入。同時，OpenAI、Anthropic 等大型 AI 新創公司的首次公開發行(IPO)預期，也強化了「新一輪成長故事」的市場想像，吸走了原本可能流入比特幣(BTC)與其他加密資產的部分風險資金。

此外，伊隆·馬斯克（Elon Musk）旗下 SpaceX 的潛在 IPO 更被部分機構預估，整體估值可能高達約「1.8 兆美元」水準。若接下來 AI 巨頭與大型科技企業陸續推進 IPO，市場估算，至少可能有「2,000 億美元」以上的流動性，從原本投入加密貨幣等高風險資產的資金池中抽離，轉而布局這些新上市或預期上市的標的。「評論」：對比特幣來說，這代表它不再只是與其他代幣爭奪資金，而是被擺進整個全球風險資產版圖中，與「AI 概念股」、「大型 IPO」、「科技股牛市」等多種敘事直接競爭。

這股「IPO 追逐熱潮」其實也已經延伸進入加密市場內部。報導指出，在去中心化交易平台 Hyperliquid（HYPE）上，部分與未上市公司掛鉤的衍生性商品開始受到關注，部分加密投資者選擇減少持有比特幣(BTC)，改為押注這類與 IPO 題材相關的合約。這一現象顯示，加密基礎設施持續演進，投資標的愈來愈多元，「資本不再只圍繞比特幣打轉」，而是向更廣泛的風險資產與新故事擴散，削弱比特幣作為資金主戰場的地位。

近期市場上也有部分投資人將比特幣走弱歸咎於特定機構動作，例如加密資產管理機構 Strategy 出手拋售 32 枚比特幣(BTC)引起關注。不過 Jim Ferraioli 認為，這類拋售事件對整體價格的「實際影響有限」，更關鍵的是 ETF 投資人的集體心態轉變。他指出，5 月 26 日，貝萊德(BlackRock)旗下 IBIT 比特幣 ETF 出現約「12.6 億美元」規模的大宗交易(block trade)，從規模與節奏來看，更像是大型投資人選擇「快速撤出」的訊號，而非單純的策略調整。「評論」：這代表不少透過 ETF 介入比特幣的投資人，在價格回到或接近自己的「成本區」後，選擇先行落袋，導致市場上出現一波「回本即出場」的賣壓。

儘管今年以來 ETF 的推出，被視為比特幣(BTC)走向主流的重要里程碑，但就結構面而言，目前比特幣市場仍呈現「散戶主導」特性。雖然機構參與度提高，卻尚未徹底改變市場由「追漲殺跌」情緒驅動的格局。這也是為何即便有監管利多、ETF 申請通過、政策態度略為轉向正面等消息，價格反應仍然偏淡。以美國為例，市場正討論針對數位資產監管的「明確性法案（Clarity Act）」等立法方向，希望釐清代幣屬性與監管邊界；然而對多數短線資金來說，這類制度性利好較偏向「長期題材」，不足以立即扭轉當前疲弱的價格趨勢。

季節性因素也在放大這一輪比特幣(BTC)的「動能衰退」。傳統上，夏季向來被視為加密市場的淡季，成交量萎縮、波動度下降的情況時常出現。當前又與資金被 AI、IPO、科技股等新敘事分散的時間點重疊，讓原本就減弱的上漲動能進一步被削弱。「評論」：在這種環境下，即使偶有利多消息出現，也較難引發持續性的追價浪潮。

綜合來看，目前拖累比特幣(BTC)的，並非單一監管利空或個別機構賣壓，而是更深層的「市場結構改變」與「資金偏好轉移」。在 AI 熱潮、超大型 IPO、科技股多頭齊發的背景下，比特幣被迫與更多高風險高成長題材「同台競爭」，過往「獨特敘事」的吸引力被稀釋。短期內，在缺乏新故事與新增資金大量進場的情況下，單靠零星政策利好或技術面反彈，恐怕難以扭轉目前的弱勢格局。對於關注比特幣(BTC)的投資者而言，未來的關鍵不僅在於價格本身，而是要密切留意「整體風險資產」之間的資金流向與敘事輪動，才能更好掌握下一輪動能回流的時點與條件。