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比特幣(BTC)價格近日出現明顯反彈，但「比特幣(BTC)」主網上的實際活動卻同步降溫。最新數據顯示，*活躍地址*與*新錢包數量*較 2021 年牛市高點雙雙下滑逾 40%，顯示市場「重心」正在從散戶投資者，逐步轉向透過「現貨比特幣 ETF」等產品進場的機構資金。
根據區塊鏈數據分析機構 *Santiment* 於 13 日（當地時間）發布的統計，回顧 2021 年 5 月牛市高峰期，比特幣網路單日平均約有 112 萬個活躍地址，以及約 48.9 萬個新錢包誕生。相較之下，目前單日活躍地址僅剩約 62.4 萬個，新增錢包數約 27.8 萬個，分別大減約 44% 與 43%。
所謂「*活躍地址*」，可視為實際在鏈上進行轉帳、交易的*獨立用戶數*；而「*新錢包地址*」則反映有多少新用戶或新資金進入「比特幣(BTC)」生態系。兩項指標同時明顯走低，意味著與 2021 年那波全民瘋買的「大眾化狂熱」相比，目前鏈上參與熱度已大幅降溫。
Santiment 將這種結構性變化，主要歸因於「現貨比特幣 ETF」與各類機構型投資商品快速擴張。隨著投資人可以透過 ETF、信託或券商產品持有「比特幣(BTC)」敞口，不必親自申請錢包、管理私鑰或在鏈上轉移資產，*鏈上交易活動*自然減少，但整體*資金流入渠道*卻變得更加多元。再加上長期持有者愈來愈傾向「買入後長期冷存」，降低了短線換手頻率，也進一步壓抑了網路的表面活躍度。
不過，並非所有分析都將這一趨勢視為「明確利空」訊號。部分觀點指出，過去每逢價格劇烈波動，鏈上活動往往順勢暴增；反之，在如目前這種相對「盤整、橫盤」的市場環境中，交易次數下滑本屬常態。加上資金與關注度分流至股票、黃金等其他資產，「比特幣(BTC)」鏈上指標自然難以維持牛市時的高檔。
截至報導時間，「比特幣(BTC)」價格約在 69,876 美元附近交投，過去 24 小時漲幅約 5%，同期成交量則飆升逾 134%，顯示多空雙方攻防再度升溫。當前形成一種耐人尋味的對比：一邊是鏈上活動走弱，另一邊是價格與成交量同步回溫，市場關注焦點也因此落在——這波反彈究竟是「機構資金主導的復甦」，還是新一輪散戶熱潮的前哨？
評論
若「現貨比特幣 ETF」與機構產品持續擴張，未來「比特幣(BTC)」市場結構很可能更加「金融化」：價格與資金流將更受傳統金融市場情緒與政策左右，而單純以鏈上活躍度推演價格的模型，準確度可能逐漸下降。對投資人而言，如何同時解讀*鏈上數據*與*ETF 資金流*，將成為評估「比特幣(BTC)」走勢的新關鍵。
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