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根據 Hyperliquid 官方部落格與 Circle 公告，於 13 日（當地時間），美國加密貨幣交易所「Coinbase(COIN)」宣佈，將在去中心化衍生品平台「Hyperliquid」生態系內，全面強化對穩定幣「USD Coin(USDC)」的「支持」與「整合」。此次合作的核心，是把 USDC 升級為 Hyperliquid 的「Aligned Quote Asset（AQA）」，並在未來幾個月內，逐步「縮減」並「淘汰」現行使用的 USDH 代幣。
Coinbase 表示，將成為 Hyperliquid 的「官方財務運營方」，協助管理協議中的 USDC 準備金，並把大部分「準備金收益」回饋給 Hyperliquid 協議與生態系。另一方面，USDC 發行方「Circle」也在同日公開說明，將為 Hyperliquid 提供包括「CCTP 跨鏈轉移協議」與「原生跨鏈基礎設施」在內的關鍵技術支援，以降低 USDC 在多鏈間流動時的摩擦成本。
同時，Coinbase 與 Circle 計畫在 AQA v2 升級過程中「共同質押」Hyperliquid 代幣「HYPE」，參與網路安全與治理，以此展現對 Hyperliquid 生態長期發展的承諾。
「評論」：由 Coinbase 與 Circle 直接參與協議層與財務運營，等於是把 USDC 深度嵌入 Hyperliquid 的市場結構，對 DeFi 衍生品市場的穩定幣格局，可能帶來中長期影響。
此次轉換方案同時納入了 Hyperliquid 生態內「Native Market」的協議設計。Coinbase 已取得一項「條件式收購權」，未來可在特定條件下買入「USDH 品牌資產」，用於配合 USDH 逐步退出市場的安排。不過，為了避免對既有使用者造成「流動性衝擊」，Hyperliquid 與 Coinbase 強調，未來數月內，使用者仍可透過 Native Market 的 USDH 介面，將「USDH 1:1 兌換成 USDC 或法幣」，且此期間「不收取手續費」，讓用戶有充足時間完成資產轉移。
「Hyper 基金會」則計畫向早期推動 USDH 的參與者提供補償與獎勵，包括曾主導 USDH 上線的「HIP-3、HIP-1 提案發佈者」與相關開發者，將獲得特定金額的「補助金」，用於平衡本次架構調整對其經濟模型的影響。
另一方面，Circle 在公告中重申，USDC 將成為 Hyperliquid 全市場的「主要抵押資產」，未來交易保證金與協議內多數抵押池，預計都將大量以 USDC 作為底層擔保。為了參與網路安全與節點驗證，Circle 也計畫「質押 50 萬枚 HYPE」，進一步與協議利害關係綁定。
「評論」：將 USDC 定位為「主要抵押資產」，不只是穩定幣替換，而是把 Hyperliquid 的風險定價、保證金結構與收益分配，與 USDC 利率與資金成本深度連結，這會影響整個生態的「槓桿效率」與「資本成本」。
市場對本次合作迅速做出反應。Hyperliquid 原生代幣「HYPE」在消息公佈後 24 小時內，「上漲約 14%」，報價約「44.50 美元」。推升行情的不僅是 Coinbase 與 Circle 的合作利多，同時也反映出美國監管環境的潛在變化——尤其是近期通過「美國參議院銀行委員會」審查的「Clarity 法案」，被視為為「穩定幣」與「加密市場」提供更明確規則的關鍵一步。即便如此，HYPE 目前價格距離去年牛市創下的「歷史高點 59 美元」仍有約「24% 漲幅空間」，顯示市場尚未完全重演先前的極端樂觀情緒。
業內分析認為，Coinbase 與 Circle 的聯手布局，無疑是意在強化 USDC 在 Hyperliquid 乃至更廣泛 DeFi 衍生品市場的「話語權」。透過「USDC 作為核心報價資產」、「準備金收益共享機制」、「HYPE 質押參與驗證」等安排，Hyperliquid 的「穩定幣流動性」與「收益分配結構」有望進一步優化，吸引更多專業做市商與機構資金進場。
「評論」：若本次 AQA 架構與 USDC 深度整合在 Hyperliquid 運行順利，未來不排除被其他衍生品協議「複製」或調整後採用。對 USDC 而言，這是一個從「交易媒介」升級為「協議層核心抵押與收益分配單位」的關鍵案例，亦可能強化其與其他穩定幣之間的差異化優勢。
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