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比特幣(BTC)在「伊朗停火」利多帶動下，一度收復「7萬美元」關卡，但這波反彈的力道卻不如想像中強勁。價格雖然走高，卻難言全面轉多，多項「內部指標」仍指向一場「偏謹慎的反彈行情」，顯示市場信心尚未完全恢復。
根據市場數據，比特幣約在兩個月前於「6萬美元」附近築底後，累積漲幅已超過「15%」，重新站回「7萬美元」。不過，與價格走勢相比，「市場參與者」的情緒明顯保守得多，追價意願有限，對於是否已啟動新一輪多頭走勢，仍抱持疑慮。
根據交易平台資料，目前「Bitfinex」上的「保證金多單」部位約為「80,057 BTC」，徘徊在近兩年高檔水準。所謂保證金多單，代表投資人透過「借入資金」進行放大槓桿的「看漲押注」，理應反映市場對後市的樂觀程度。
然而，TradingView 數據顯示，即便比特幣價格已明顯反彈，「Bitfinex」多單部位卻幾乎沒有明顯減少。這種情況被部分分析人士解讀為：投資人並未把這次上漲視為「已確認的趨勢反轉」，反而是在「戒慎恐懼」中維持槓桿部位，顯得心態謹慎。
從歷史經驗來看，「Bitfinex 保證金多單」過去多次被視為一種「反向指標」。在市場緊張情緒升溫時，多單部位往往快速累積；而一旦行情進入明確上漲階段，這些部位反而出現明顯減少，形成「不安時加碼、順風時減碼」的典型模式。
例如在「2024 年 8 月」日圓套利交易（yen carry trade）出現大規模平倉時，「比特幣(BTC)」一度暴跌至「4萬9千美元」附近，當時「Bitfinex」多單同樣處於高檔；而在「2025 年 4 月」，川普總統推動「關稅政策」引發全球市場波動，比特幣自「7萬6千美元」回落時，也可見到類似的多單堆積與隨後調整的結構。
評論：
這種「多單高企卻缺乏明確趨勢」的組合，往往代表市場介於「恐慌性拋售結束」與「新一輪牛市啟動」之間的過渡區，稍有風吹草動，槓桿部位就可能放大波動，成為短線風險來源。
另一方面，美國「機構資金」的動向，同樣尚未出現清晰方向。衡量美國市場買盤強度的重要指標——「Coinbase 比特幣溢價指數」，近期在「溢價」與「折價」之間來回震盪，未能呈現穩定趨勢。
「Coinbase 溢價指數」主要比較「Coinbase 場內價格」與「全球其他交易所」之間的價差。一般而言，若長時間維持「正溢價」，通常被解讀為「美國機構與專業投資人持續買入」的訊號；反之，若指數方向搖擺不定，則代表「美國資金」並未形成一致的買進共識。
目前此指標時而轉為折價、時而回到溢價，顯示美國市場對於「在7萬美元之上繼續追高」仍存疑慮，尚不足以支撐一波「有力且持久」的上攻行情。
綜合來看，「比特幣(BTC)」這次突破「7萬美元」關卡，更多是受「伊朗停火」等「外部地緣政治風險緩和」所推動，而非來自「內部基本面」或「資金結構」的健康改善。無論是「Bitfinex 槓桿多單」的高檔堆積，還是「Coinbase 溢價指數」的搖擺不定，都顯示市場距離「全面回歸多頭格局」仍有一段距離。
評論：
若要讓這波漲勢演變為「更具延續性的上漲周期」，市場可能需要看到兩大關鍵變化：其一是「槓桿部位」進行適度出清，為後續健康上行留下空間；其二是「美國機構資金」透過現貨 ETF、交易平台等管道，展現更明確且持續的「淨流入」，否則比特幣即使短線站穩「7萬美元」，也仍難擺脫「震盪市」的評價。
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