美司法部捲入 Kalshi 預測市場風暴：「旋轉門」爭議升溫、聯邦與州賭博監管正面衝突

根據《朝鮮日報》英文版報導，於 2 日（當地時間），圍繞預測市場平台「Kalshi（칼시）」的美國監管風波，再度因「旋轉門」爭議升溫。過去代表「칼시(Kalshi)」在對抗美國商品期貨交易委員會（CFTC）的關鍵訴訟中取得勝利的律師，如今轉身加入美國司法部，站在聯邦政府立場出面干預，替包括「칼시」在內的預測市場平台「擋住」州政府的執法行動。這種從業界到監管機關的角色轉換，再次引發利益衝突與監管獨立性的質疑。

美國司法部（DOJ）近日對伊利諾州、亞利桑那州及康乃狄克州提起訴訟，主張聯邦層級的監管權應優先於州法，核心人物之一正是雅科夫·羅斯（Yaakov Roth）。羅斯曾在律所「Jones Day」任職期間，代理「KalshiEX v. Commodity Futures Trading Commission(CFTC)」一案，替「칼시」在與 CFTC 的監管攻防中扮演關鍵角色。現階段，他則以司法部民事司首席副助理部長身分出面，代表聯邦政府出庭，反過來對抗各州檢察官對「칼시」的刑事與行政打擊。

此次聯邦與州政府的訴訟焦點，在於「州級『賭博』規範，究竟能否、以及在多大程度上適用於『預測市場』」。司法部與 CFTC 的立場，是將「칼시」此類平台視為受 CFTC 監管的「商品性衍生品市場」與「預測市場」，而非單純的「線上賭博」。基於此邏輯，聯邦政府主張 CFTC 的聯邦監管權應具優先性，各州不得以賭博法規名義，任意阻斷已受 CFTC 監督的平台運作。評論 這等於由過去替「칼시」對抗 CFTC 的律師，現在換成代表聯邦政府，阻擋州政府對「칼시」的追擊，角色轉換難免遭外界質疑是否形成監管共生關係。

羅斯於 2025 年 2 月加入司法部，但在此之前，他剛替「칼시」在與 CFTC 的訴訟中拿下決定性的勝利。2024 年底，華盛頓特區聯邦上訴法院駁回 CFTC 提出的緊急執行停止請求；接著在 2025 年 1 月的全院重審中，羅斯再度登場進行辯論，鞏固「칼시」勝局。隨後，隨著川普總統就任後的 CFTC 於 2025 年 5 月主動撤回上訴，「칼시」終於在監管風暴中暫時喘口氣。如今同一位律師轉身加入司法部，領銜起訴多個對「칼시」出手的州政府，也使「旋轉門」爭議出現新的延伸層面。

圍繞「칼시」與華府之間的「管道」，羅斯並非唯一案例。根據報導，「칼시」前法務主管以利以謝·米肖里（Eliezer Mishory）亦於 2025 年 3 月離開公司，轉而加入美國證券交易委員會（SEC），出任與「伊隆·馬斯克（Elon Musk）」相關組織 DOGE 的顧問。他在此之前，曾於布萊恩·昆滕茲（Brian Quintenz）任內於 CFTC 任職，擁有深厚的華府監管人脈。

昆滕茲自 2021 年起擔任「칼시」董事會成員，而川普總統則於 2025 年 2 月提名他出任 CFTC 主席。然而，隨著「利益衝突」與對機密資訊取得管道的質疑在 2025 年 9 月迅速升溫，該項提名最終被撤回。除此之外，川普總統長子唐納·川普小（Donald Trump Jr.）也與「칼시」及另一家預測市場平台「Polymarket」存在顧問與投資關係，白宮與預測市場產業間的緊密連結由此可見一斑。評論 監管官員與平台高層在公私部門間頻繁流動，強化了產業在華府的影響力，同時也讓外界憂慮監管是否會傾向「友善業者」的一方。

「칼시」方面，並未迴避與政府之間的關係，反而公開對羅斯加入司法部表示祝賀。公司執行長塔里克·曼蘇爾（Tarek Mansour）在 LinkedIn 上發文指出，「預測市場能走到今天這一步，羅斯的法律諮詢與領導貢獻良多」，顯示雙方仍維持密切互動。

目前最直接的法律攻防，仍集中在各州政府發出的禁止通知與刑事指控上。亞利桑那州於 2026 年 3 月對「칼시」提出 20 項刑事罪名，其中 4 項與「選舉投注」相關；伊利諾州與康乃狄克州也相繼採取類似手段，提高執法壓力。在這些州政府眼中，「칼시」的主力業務與其說是「預測市場」，不如說是「線上賭博」的變體，特別是在涉及政治與體育賽事投注的部分。

與此同時，CFTC 在由川普總統任命的主席麥可·塞利格（Michael Selig）領導下，採取強硬的「保護預測市場」立場。塞利格於 2 月公開表示，CFTC「不會再袖手旁觀」，並直指部分州政府的執法已構成對聯邦權限的挑戰。CFTC 旗下的創新諮詢委員會目前納入「칼시」、「Polymarket」、以及大型娛樂與體育博彩平台「FanDuel」、「DraftKings」等業者代表，顯示產業界在聯邦監管框架中的話語權正逐步放大。評論 在監管委員會內納入被監管對象一向是「雙面刃」：一方面有助於監管者理解新興市場，另一方面也容易讓產業利益在規則制定時獲得優勢。

從交易面來看，「칼시」近期成交量大多集中在「體育相關市場」，而非純政治賭盤。公司透露，僅與超級盃（Super Bowl）相關的預測合約交易，就已突破 10 億美元。聯邦層面多將其視為以「體育與事件結果」為標的的「金融衍生品合約」，符合「商品期貨」與「預測市場」的定義；但在多數州政府眼裡，這些合約與傳統體育博彩並無本質差異，因此仍應納入「賭博」規管。

這場爭端的本質，正在從單一平台「칼시」的營運合規問題，升級為「聯邦監管與州政府權限劃分」的憲政與制度之爭。一端是希望藉由「預測市場」作為風險管理工具與資訊聚合機制的聯邦監管與產業方，另一端則是堅持「投注就是賭博」的州檢察官與地方監管機構。隨著預測市場持續成長、「칼시」與「Polymarket」等平台不斷擴大影響力，圍繞「預測市場」與「加密／金融衍生品」的監管戰，很可能在相當長一段時間內都難以平息。