CoinShares：數位資產單週淨流出 4.14 億美元　以太幣(ETH)成最大輸家、比特幣(BTC)陷入箱型整理

根據 CoinShares 於 24 日（當地時間）發布的最新報告，數位資產投資產品在連續「5 週」*資金流入*後，於上週出現約「4.14 億美元」的「淨流出」，約合「6280 億韓元」。市場解讀為，伊朗相關「地緣政治風險」、持續的「通膨」憂慮，以及「利率預期」的急劇逆轉，迅速打擊了風險資產投資情緒，令「數位資產投資商品」與「加密貨幣市場」同步轉弱。

CoinShares 指出，投資人原先普遍押注聯準會將在 6 月「聯邦公開市場委員會（FOMC）」會議上啟動「降息」周期，但近期衍生性商品與債券市場已開始「重新定價」——不僅不再篤定降息，甚至將「再度升息的可能性」部分反映在資產價格之中。這一情緒轉折，使「數位資產管理規模（AuM）」回落至約「1290 億美元」水準，接近川普總統啟動高關稅政策時期的區間，顯示市場風險偏好已明顯退潮。

「評論」：從宏觀角度來看，「利率預期」的變化正重塑風險資產價格結構，加密貨幣與傳統資產的聯動程度正持續提高，「數位資產」不再只受產業內消息主導，而是被完整納入「全球資產配置」框架之中。

以太幣(ETH)成最大輸家　年內表現墊底

資金流出主要集中在「以太幣(ETH)」。一週內，以太幣產品出現約「2.22 億美元」淨流出，使得今年迄今的「累計淨流出」擴大至「2.73 億美元」，在主要「數位資產」中表現最為疲弱。市場普遍認為，與美國監管環境相關的「Clarity 法案」不確定性，是壓抑以太幣投資情緒的核心因素之一，部分機構選擇在監管輪廓未明之前減碼部位。

比特幣(BTC)同樣遭遇賣壓，上週錄得約「1.94 億美元」的資金外流。不過，若拉長到年度視角，比特幣投資產品今年仍維持約「9.64 億美元」的「累計淨流入」，顯示「長線資金」並未全面撤退。與此同時，押注「比特幣走跌」的做空產品則新增約「400 萬美元」資金，反映部分投資人開始積極布局「下行風險對沖」。

在「山寨幣」方面，Solana(SOL) 一週流出約「1230 萬美元」，Sui(SUI) 則減少約「40 萬美元」。主打多幣種配置的「多資產產品」也未能倖免，錄得約「440 萬美元」淨流出。相較之下，「瑞波幣(XRP)」逆勢吸金，單週「淨流入」約「1580 萬美元」，成為少數展現「相對強勢」的資產；Chainlink(LINK) 與 Stellar(XLM) 則各自錄得約「20 萬美元」的小幅流入。

「評論」：以太幣(ETH) 在今年「現貨 ETF」題材遲遲未明、「Clarity 法案」與證券屬性爭議升溫之下，逐漸被部分機構視為「監管風險較高」的標的；反觀瑞波幣(XRP) 因已有既定監管訴訟進展，反而在不確定性消化後，吸引「風險偏好較高」的資金逢低布局。

美國出現大規模流出　歐洲與美洲部分市場逆向加碼

從「地區別」來看，本輪資金外流幾乎由「美國」一地主導。CoinShares 數據顯示，美國市場單週就流出約「4.45 億美元」，主導全球「淨流出」方向。瑞士、瑞典與香港也分別出現約「400 萬美元」、「350 萬美元」及「60 萬美元」的資金撤出，說明歐洲與亞洲部分「金融中心」同樣採取保守態度。

與之形成鮮明對比的是，「德國」與「加拿大」選擇在價格回調時逢低吸納。兩地的數位資產投資產品分別錄得約「2120 萬美元」與「1590 萬美元」的「淨流入」，顯示部分機構將近期回調視為「戰略性買點」。此外，「巴西」市場也有約「260 萬美元」資金流入，成為少數明顯逆勢而行的新興市場之一。

「評論」：美國受「利率預期」與監管風向雙重壓力，短線避險情緒高漲；但德國、加拿大、巴西等地的「逢低布局」動作，反映全球機構對「比特幣(BTC) 與主流幣」的長期價值並未改觀。「區域間的情緒分化」可能為後續市場提供新的資金輪動動能。

比特幣維持「箱型整理」　市場缺乏明確方向感

新加坡加密交易機構 QCP Capital 在最新市場簡報中指出，比特幣(BTC) 在短期內大概率將持續在「6.5 萬～7 萬美元」區間內盤整，延續「箱型整理」走勢。該機構觀察到，近數週比特幣常出現「週末減倉下跌、週初回補上漲」的重複型態，但整體缺乏足以突破區間上緣的「明確上攻催化因子」。

自伊朗局勢升溫以來，比特幣對比「黃金」及「主要股市指數」的「相對表現」尚能維持，但「整體市場信心」依然脆弱。目前比特幣面臨「連續 6 個月月線走跌」的壓力，且今年首見「3 個月連續下跌」的風險也在快速累積。

此外，「季度選擇權到期」過後，市場「拋售壓力」明顯升高，同樣成為壓抑價格的重要因素之一。QCP Capital 認為，在 4 月初美國對伊朗可能發動「軍事回應」的時間窗口真正明朗之前，市場要形成清晰的「單邊趨勢」難度頗高，「方向不明、波動放大」將是主旋律。

「評論」：在「地緣政治風險」與「高油價」可能推升「通膨」的情境下，比特幣作為「非主權價值儲藏手段」的敘事中長期仍具吸引力。短期而言，價格可能受制於「利率預期」與「衍生品結構」；但若通膨再度升溫、實質利率長期偏高，「比特幣(BTC) 作為數位黃金」的角色，或將再度回到機構與家族辦公室資產配置的討論核心。

綜合來看，本輪「4.14 億美元」的「資金淨流出」、以太幣(ETH) 的集中賣壓、比特幣(BTC) 的區間盤整，以及各「區域市場」出現明顯溫差，構成了當前「數位資產市場」的主線敘事。未來數週，投資人將持續緊盯「FOMC 利率決策」、「通膨數據」、「伊朗相關地緣政治發展」，以評估「數位資產」是否能再度扮演對抗通膨與避險的「核心資產」角色。