美國參議院「市場結構」法案露曙光：盧米斯稱已達妥協，拚 4 月闖關銀行委員會釐清穩定幣與 DeFi 監管

美國參議院在加密產業最關鍵的立法議題之一——「市場結構」法案——上，被認為已幾乎找到實質可行的折衷方向。若法案能在 4 月順利通過參議院銀行委員會，美國「數位資產」監管的大框架，可能在今年內逐步成形，並為「穩定幣」與交易平台、經紀商乃至「DeFi」的監管邊界帶來更清楚的輪廓。

根據消息人士在 18 日（當地時間）於「DC Blockchain Summit」公開談話內容，參議員 Cynthia Lummis（辛西亞・盧米斯）表示，針對《Digital Asset Market Clarity Act》（數位資產市場明確化法案）的協商「看起來已達到必要的妥協」，並強調 4 月將「真的」推動法案在參議院銀行委員會過關。盧米斯目前亦擔任參議院銀行委員會旗下數位資產小組委員會主席，使其表態被市場解讀為立法節奏加速的重要訊號。

本次協商最棘手的焦點，集中在「穩定幣」的「reward（獎勵）」機制是否會被視為變相提供存款利息。過去一段時間，法案談判多次因這個議題而卡關。銀行業遊說團體主張，若穩定幣能提供類似利息或報酬，可能刺激存款外流、削弱銀行存款基礎，對傳統金融穩定構成壓力；而加密產業則期待保留一定形式的獎勵設計空間，以維持產品競爭力與用戶成長動能。

爭論也延伸到先前討論過的「GENIUS」相關立法精神：在該框架下，是否原本就存在允許穩定幣獎勵機制的解釋餘地。加密產業一度認為仍有操作空間，但銀行端強烈反對，核心理由在於其「存款替代」屬性過於明顯，可能讓消費者把穩定幣產品與銀行存款混為一談。

盧米斯透露，最終折衷方向將把重點放在「措辭與產品設計」：法案將限制任何可能讓使用者誤認為穩定幣獎勵等同「存款利息」的表述方式。她指出，未來不會允許使用任何會讓人聯想到「deposit yield（存款收益率）」的說法，也不會接受讓人以為報酬與用戶資產規模直接連動、類似存款計息的文字或包裝。她並補充，任何「聽起來像銀行產品術語」的內容都不會被寫進法案。

在產業端，盧米斯提到，Coinbase 執行長 Brian Armstrong（布萊恩・阿姆斯壯）對此議題「相當願意讓步」。由於 Coinbase 長期在美國市場推動與「穩定幣」相關的獎勵方案，且先前外界亦曾認為其對早期折衷版本的反對態度，間接導致談判一度受挫，因此這次「願意妥協」的訊號，被視為降低阻力、推動法案前進的關鍵變數之一。

除了市場結構法案本身，穩定幣談判也傳出白宮直接介入協調。參議員 Bernie Moreno（伯尼・莫雷諾）在同一活動以影片聲明表示，民主黨參議員 Angela Alsobrooks（安潔拉・艾索布魯克斯）與共和黨參議員 Thom Tillis（湯姆・提利斯）正與白宮一起推進穩定幣協商的「最後階段」，並形容一旦最終文本完成簽署，「就會立刻進入推進與執行的時間點」。

盧米斯也同時指出，先前另一個被視為難題的「DeFi」安全相關文字歧見已獲得排除。由於「DeFi」依靠智慧合約運作、缺乏傳統中介機構，監管機關在責任歸屬、監管涵蓋範圍、系統性風險管理等面向一直難以拿捏；若相關措辭真的完成整合，代表市場結構法案的整體可通過性正在上升。

在時程上，盧米斯提到，待參議院復活節休會後，法案有機會於 4 月底進入「markup（逐條審議、修正與表決）」程序。若能在參議院銀行委員會通過 markup，等同跨越另一個核心關卡；而參議院農業委員會則已在今年稍早處理過相關版本。接下來立法工作將進入整併兩個委員會版本、形成單一文本的階段，並視情況推進至參議院全院表決。

不過，參議院排程仍存在不確定性。兩黨在其他法案上仍可能激烈對峙，此外，與伊朗戰事相關議題也可能占用大量全院議程時間；再加上 2026 年期中選舉因素使會期相對緊縮，都可能影響立法推進速度。即便如此，盧米斯仍強調，無論如何都希望在年底前完成立法。

評論：若「市場結構」法案真的如預期在 4 月闖過參議院銀行委員會，代表美國監管討論將從「原則辯論」更快轉向「具體規則落地」。對產業而言，最直接的影響在於「穩定幣」獎勵機制能否以不觸發銀行業警報的方式繼續存在，而交易所、經紀商與「DeFi」的責任邊界也可能逐步清晰，進而降低美國市場長期以來的不確定性與合規成本。文章最後仍值得關注的關鍵詞是：「市場結構」、「數位資產」、「穩定幣」、「DeFi」。