比特幣(BTC)鏈上「淨賣出」升溫：Glassnode 累積趨勢分數跌至 0.04，散戶到巨鯨全面偏賣仍守住 7 萬美元

中東地緣政治緊張持續升溫之際，鏈上數據顯示比特幣(BTC)持有者正重新轉向更「攻擊性」的賣出行為，且幾乎涵蓋各種錢包規模區間。隨著全網「淨賣出」訊號變得更清晰，短線市場的供給壓力同步上升，投資人情緒也更偏保守。

根據 Glassnode 的鏈上數據觀察，這一輪「分配」主要由散戶帶頭。用來衡量不同錢包群體在買賣兩端偏向程度的「詞」Accumulation Trend Score（累積趨勢分數），近期一度跌至約 0.04。該分數通常越接近 0，越代表整體網路處於「詞」淨分配（也就是淨賣出）階段，意味市場參與者普遍在減碼而非加倉。

值得注意的是，這項指標並非只看單純的買進或賣出，而是會把各「實體」（錢包群體）的規模，以及近 15 日的比特幣(BTC)累積量一併納入評估，以捕捉資金行為的轉折。此次分數探底，反映出賣壓並非集中在特定族群，而是呈現「不分大小、全面偏賣」的擴散狀態。

在不同持幣區間中，小額持有者的賣出訊號最為強烈。持有 1 到 10 枚比特幣(BTC)的錢包，一般被視為散戶色彩較濃的族群，如今已被觀察到進入明顯的「強賣」模式。另一方面，持有 10 到 100 枚比特幣(BTC)的實體同樣在以具有意義的速度減少部位，顯示不只是一般散戶，就連資金相對充裕的參與者，也在意識到短期風險後選擇降低曝險。

大型持幣者也未能置身事外。持有 1,000 枚比特幣(BTC)以上的錢包同樣呈現淨賣出，只是其賣出斜率相較小額族群更為緩和。這種「市場波動時散戶先拋、巨鯨較為節制調整」的節奏，被視為風險情境下常見的典型行為模式之一。

不過，鏈上出現廣泛分配的同時，比特幣(BTC)價格表現卻顯得相對有韌性，甚至相較部分傳統宏觀資產更能抗震。宏觀環境方面，美元走勢偏強，美國美元指數(DXY)站上 99.5；美國 10 年期公債殖利率已高於 4.2%，來到近一個月高點區域；同時，布蘭特原油價格在每桶 100 美元附近交易。一般而言，利率走升、美元走強、油價上漲常被視為風險資產的「三重壓力」，理論上也會對比特幣(BTC)形成不利條件。

儘管如此，比特幣(BTC)仍大致守在 7 萬美元附近，意味即便短期撤退的賣盤增加，市場下方仍存在一定承接力，需求並未全面鬆動。當前盤勢可解讀為：一端是鏈上數據揭示的「詞」短期賣壓升溫，另一端則是宏觀逆風下仍勉力維持的價格支撐，市場正在兩股力量拉鋸中尋找下一個方向。

評論：若「詞」Accumulation Trend Score長時間貼近低檔，通常代表籌碼仍在從弱手轉移，短線波動容易被放大；但若價格能在賣壓擴散下維持關鍵區間，往往也暗示場內存在更長線的承接買盤。後續觀察重點將落在賣壓是否持續擴大，以及是否出現中大型錢包重新回到「累積」的結構性訊號。