原油危機衝擊美股走跌 比特幣(BTC)、以太幣(ETH)逆勢上漲「數位黃金」脫鉤風險資產？

比特幣(BTC)與以太幣(ETH)在美股急挫之際逆勢上揚，呈現與傳統「風險資產」不同步的走勢。中東主要「原油」航道受阻，引發全球「風險資產」拋售壓力，但在「數位黃金」敘事的加持下，「加密貨幣」市場反而吸引部分避險資金流入，呈現資金尋找新「避風港」的跡象。

根據多家外電於 9 日（當地時間）的綜合報導，本週美股開盤後，「S&P500 指數」與「那斯達克指數」同步走低，與此同時，比特幣與主要「山寨幣」卻拉出上攻曲線，雙方「相關性」明顯走弱。外匯市場方面，韓元兌美元匯率一度在 1 美元兌 1474.50 韓元附近震盪。

此次市場波動的導火線，指向中東的「霍爾木茲海峽」。這一航道被視為全球最關鍵的「石油瓶頸路段」，每天約有全球「石油」消費量約 21% 的運量經此通行。報導指出，最近 9 日間，該區域的油輪運輸幾乎停擺，導致每日約 2000 萬桶原油供給暫時從市場消失。

在全球單日原油需求約 1 億桶的背景下，等於全球能源「動脈」中約五分之一的供應被封鎖超過一週。這一「供給衝擊」先行推升「油價」，並放大「通膨」再度升溫的憂慮，進一步壓制「股指期貨」以及整體「風險資產」表現。這也是華爾街開盤即偏弱的主因。

雖然「G7（七大工業國）」宣布協調釋放「戰略儲備原油」，一度將國際油價壓回每桶 100 美元以下，但市場對此仍抱持明顯懷疑。「評論」：不少機構指出，釋放儲備油僅是短期止血方案，無法真正替代被封鎖的實際航運路線。例如，美國「戰略石油儲備」（SPR）目前規模約 3.7 億桶，若完全拿來填補霍爾木茲海峽受阻導致的缺口，理論上大約只能撐 18 天。

與此同時，「加密貨幣」市場走出與「股市」相反的行情。S&P500 與那斯達克在盤初承壓之際，比特幣一度上攻至約 6.9 萬美元，24 小時漲幅約 2.4%，以週線計算則上漲約 2.7%。以太幣(ETH)重返 2000 美元關口，單日漲幅約 4.0%。「Solana(SOL)」在 85 美元附近上漲約 3.6%，「瑞波幣(XRP)」則一度摸高至 1.37 美元。

這種與股市「脫鉤」的走勢，與近年多數時間的「同步下跌」印象明顯不同。統計顯示，從 2024 年延續至 2025 年的大部分時間內，比特幣與那斯達克的「相關係數」大致落在 0.5 至 0.7 之間，代表同向波動居多。然而，在這一輪由「地緣政治」與「原油供給衝擊」引發的震盪中，有資金開始將「加密貨幣」與其他「風險資產」進行差異化定價。

部分分析認為，油價飆升同時喚起市場對「實物資產稀缺性」與「法幣購買力受損」的雙重憂慮。能源成本上行，讓央行在「景氣放緩」與「抑制通膨」之間進退兩難：升息會壓垮經濟，不升息又可能放任物價上行。無論選擇哪一條路，最終都會強化市場對「法定貨幣」價值的疑慮。在這種情況下，發行總量被鎖定在 2100 萬枚的比特幣，被再度包裝成類似「數位黃金」的「價值儲存」工具。

不過，「投資情緒」的反應，並未完全跟上價格走勢。最新「恐懼與貪婪指數（Fear and Greed Index）」顯示，市場情緒仍停留在 8 的「極端恐懼」區間，與前一週的 10 相比變化有限。也就是說，價格雖然上漲，但投資人主觀感受依舊偏向悲觀，呈現明顯的「價格—情緒背離」。這種組合，往往更接近於「空頭回補（Short Covering）」或短期「避險資金」湧入「替代資產」的結果，而不是一輪建立在強信仰之上的牛市啟動。

市場當前討論的關鍵，是這波「相關性瓦解」究竟只是「一日行情」，還是代表比特幣等「加密貨幣」真正在資產定價邏輯上出現「去同步化（Decoupling）」。回顧 2022 年俄烏戰爭爆發初期，比特幣也曾在短時間內被視為「避險資產」，但幾日之後又重新回到與「風險資產」同漲同跌的軌道，成為前車之鑑。

若要論證這一次真的不同，「時間」將是關鍵變數。若「霍爾木茲海峽」的緊張局勢從數日拉長至數週，而比特幣與主要「主流幣」在「股市」持續承壓的情況下，仍能維持相對亮眼的報酬率，那麼「去相關化」的敘事才有可能獲得更充分的數據支持。有分析指出，接下來約 10 至 14 個交易日內，比特幣與那斯達克的「相關係數」若能持續跌破 0.3，將是觀察「脫鉤」是否成形的重要指標。

「G7」釋放「戰略儲備原油」的實際效果，同樣是後市走向的關鍵。如果儲備油能成功壓制油價，並穩定在每桶 100 美元以下，傳統「股市」有望快速反彈，屆時「只有加密貨幣漲」這一敘事可能迅速降溫。反之，若儲備油難以填補供給缺口，油價高位震盪甚至再度上衝，則「非主權資產」、遠離「國家貨幣政策」干預的資產，可能進一步獲得資金青睞。

在這一輪板塊輪動中，「手機挖礦」相關代幣於 7 日為止累計上漲約 29.9%，短線表現最為搶眼。儘管該板塊仍屬市場邊緣，但在「能源危機」的場景下，被部分投資人解讀為「工作量證明（PoW）」敘事回潮的信號之一。「評論」：隨著電價走高，具備「低成本、長期鎖定電力合約」的挖礦業者，相對競爭優勢有放大的可能，不過其中也難免摻雜「短線投機」成分，投資人仍須提高風險意識。

整體而言，本輪行情所釋放的訊號相當清晰：在「原油」帶動的拋售壓力下，「加密貨幣」逆勢反彈，為「相關性崩解」增添了新的數據點。然而，從恐懼與貪婪指數仍處在 8 的極端恐懼區間來看，市場自身對於「數位黃金」敘事仍抱持保留態度。

未來約兩週，「霍爾木茲海峽」局勢如何演變、「油價」能否穩定，以及比特幣與「那斯達克」的相關係數是否真正顯著下行，將成為判斷「數位黃金」與「風險資產」是否走向結構性「脫鉤」的關鍵觀察指標。