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根據 BitMEX 共同創辦人、現任 Maelstrom 首席投資長（CIO）亞瑟·海斯（Arthur Hayes）的最新分析，如果去中心化永續合約(perp)交易協議 *Hyperliquid* 能持續鞏固市場主導地位，並透過「*詞*」市場（*詞* 市場）成功開拓新收入來源，其治理代幣 *HYPE* 最高有機會上看 150 美元。
海斯在 9 日（當地時間）公開的個人部落格文章中指出，*Hyperliquid* 的協議收入與代幣價值高度綁定，是他看好 *HYPE* 的核心理由。他認為，以目前平台實際產生的「*詞*」規模來看，*HYPE* 仍屬「低估」。
根據 DeFi 數據平台 *詞*（DefiLlama）於 7 日統計的資料，*Hyperliquid* 在去中心化交易所（DEX）項目中（不含穩定幣發行機構）創造了全市場最高的協議「*詞*」。其中約 97% 的收入被用於「*詞*」（自家代幣回購），在二級市場上形成對 *HYPE* 的持續「機械式買盤」，直接將協議現金流反饋給代幣持有者。
Maelstrom 的內部財務模型預測，若 *Hyperliquid* 當前成長趨勢得以維持，到 8 月為止，協議年化「*詞*」Run Rate 有機會攀升至約 14 億美元（約 2 兆 798 億韓元）。海斯強調，即便只是在中心化交易所（CEX）交易量中，出現「小幅」向去中心化市場轉移的情況，*Hyperliquid* 也有可能重返過往高峰水準的「*詞*」。在高強度「*詞*」機制加持下，市場流通供給將被進一步收緊，*HYPE* 形成明顯的「供給壓縮」效應，協議「*詞*」到代幣價值的傳導路徑也更為清晰。
海斯直言：「在整個加密貨幣市場中，很難找到像 *Hyperliquid* 這樣，能把那麼大比例收入回饋給代幣持有者的協議。」在他看來，只要基於協議「*詞*」的回購機制能長期維持，*HYPE* 的價格將不再只由情緒與預期驅動，而是有機會依據實際「*詞*」與現金流進行「重新定價」。
鏈上數據顯示，*HYPE* 目前約在 32 美元附近交易，過去 24 小時漲幅約 7%。即便如此，與去年 9 月創下的歷史高點 59 美元相比，現價仍低約 45%。若海斯提出的 150 美元情境最終成真，將意味著 *HYPE* 從目前價位再漲約 5 倍。
本次更新評價也反映出，他認為此前壓制 *HYPE* 評價的「低手續費／零手續費 DEX 競爭」疑慮，已不如過去那麼強烈。海斯指出，在頂級去中心化永續合約平台中，*Hyperliquid* 展現出相對「高品質」的交易活動：協議的未平倉合約（Open Interest）與日成交量之比處於較低水準，顯示其成交並非主要依賴補貼或「*詞*」（自成交），而是有真實資本支撐的交易。
在交易執行層面，*Hyperliquid* 的優勢同樣突出。海斯指出，該平台在處理大額委託時，能維持相對較低的「*詞*」（滑點），整體執行效率處於行業頂尖水準。即便競爭對手透過高額代幣激勵計畫來吸引短期「挖礦型」交易者，他仍認為 *Hyperliquid* 的機制設計更有利於留住「真實需求」用戶，並持續吸引新增自然交易量。
海斯總結，若 *Hyperliquid* 能在未來持續推出新產品、擴張交易品項並導入實際成交量，*HYPE* 在接下來數個月內「快速重估」的機率不容忽視。最關鍵的變數，在於「*詞*」市場帶來的多元化收入能否放大，以及與「*詞*」機制深度掛鉤的協議「*詞*」引擎，是否最終能成長為「可持續規模」。若兩者同步實現，他認為 150 美元的 *HYPE* 並非遙不可及的情境。
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